下面是小编为大家整理的2020年1季度海外市场ETF表现回顾,供大家参考。
目
录 1. 1 季度海外市场 ETF 收益表现对比
3 1.1. 1 季度大类资产回顾：黑天鹅来袭，避险为上
........................... 3 1.2. 股市风格 ETF：成长强于价值，大盘强于小盘，动量优于质量 5 1.3. 债券 ETF：新兴市场债、高收益债和杠杆贷款跌幅居前
.......... 6 1.4. 另类资产 ETF：本轮 REITs 产品跌幅甚于股票
......................... 7 2. 海外 ETF 规模变动：小盘、高收益债等 ETF 资金净流出
............... 8 3. 1 季度 QDII 基金表现：规模、品种双扩容
....................................... 8
1. 1 季度海外市场 ETF 收益表现对比
1.1. 1 季度大类资产回顾：黑天鹅来袭，避险为上
2020 年 1 季度全球金融市场遭遇前所未有的冲击，在全球新冠疫情大流行、原油价格暴跌和经济停摆的冲击下，大类资产价格遭遇剧烈波动，美股道琼斯指数创下 1987 年以来最大季度跌幅，标普 500 创下 08 年金融危机以来最大单季跌幅，原油价格创下历史最大单季跌幅，利率债、黄金、美元等成为全球资金的避风港。从各类资产表现看：
1）
）
大类资产上：债>黄金>美元指数>股>商品> REITs 。2020 年 1-2 月，在新冠疫情蔓延升级下推动避险保值资产债券、黄金等大涨，但 3 月中旬受全球疫情进一步升级、沙特打响原油价格战和经济全面停摆冲击， 股市、原油遭遇历史性暴跌，避险资产受流动性冲击也遭遇挤兑；但 3月下旬以来随着美联储实行无限量宽、购买信用债、E TF
和信贷支持，流动性尾部风险大幅缓解，债券、黄金等避险资产价值快速修复。
2）
）
债券：美超长利率债、T IPs >人民币债>美投资级公司债>美高收益债>新兴市场债。尤其挂钩美超长国债、通胀保值债券（TI Ps ）E TF
产品均实现较高正收益，而人民币债券资产受益于国内经济相对稳健和较 阔的中美利差带动，外资配置力度加大，收益率大幅下行。
3）
）
股市：沪深 300>恒生 H 股>M SCI
新兴市场>M SCI
全球>M SCI
发达>M SCI
欧洲。国内权益资产跑赢恒生 H
股和海外资产8-15 个百分点，发达市场中美国>日本>欧洲。
4）
）
另类资产：黄金>农产品>商品> R E I T s 。黄金价格创 2013 年以来新高，原油和 REIT s
遭遇大跌。
图
1：2020 年 1 季度大类资产表现汇总表 2014 年
2015 年
2016 年
2017 年
2018 年
2019 年
2020 年 1 季度
沪深300 51.7% 美超长国债 11.5% Brent原油 52.4% MSCI新兴 27.7% 人民币债券 8.2% 沪深300 36.1% 美超长国债 23.6% 全球REITs 27.3% 美元指数 9.3% 商品指数 18.0% 恒生H股 24.6% 美元指数 4.2% 标普500 28.9% 美TIPS 4.5% 美超长国债 23.3% 日经225 9.1% 标普500 9.5% 沪深300 21.8% 美超长国债 -1.2% 巴黎CAC40 26.4% 黄金 4.5% 美元指数 12.6% 巴黎CAC40 8.5% 黄金 8.6% 标普500 19.4% 黄金 -2.1% 全球REITs 25.7% 人民币债券 2.7% 标普500 11.4% 人民币债券 8.2% 美高收益债 8.5% 日经225 19.1% 美国国债 -2.6% MSCI发达 24.9% 美元指数 2.6% 恒生H股 10.8% 沪深300 5.6% MSCI新兴 7.1% Brent原油 17.7% 美TIPS -3.6% MSCI全球 23.7% 美投资级公司债 2.4% 人民币债券 10.3% MSCI欧洲 2.2% MSCI全球 6.8% MSCI全球 17.5% 新兴市场货币 -3.8% Brent原油 22.7% 美国国债 2.1% MSCI发达 7.7% MSCI发达 0.2% MSCI发达 6.8% MSCI发达 16.3% 标普500 -6.2% MSCI欧洲 20.0% 新兴市场货币 -6.4% MSCI全球 7.2% MSCI全球 -0.7% 全球REITs 5.1% 黄金 13.7% 美投资级公司债 -6.3% 黄金 18.9% 美高收益债 -8.9% 日经225 7.1% 标普500 -0.7% 巴黎CAC40 4.9% 新兴市场货币 11.4% 美高收益债 -7.3% 日经225 18.2% 沪深300 -10.3% 美投资级公司债 4.7% 美国国债 -1.9% 新兴市场债券 4.2% MSCI欧洲 10.0% MSCI发达 -9.1% MSCI新兴 15.0% 新兴市场债券 -18.1% 美国国债 3.5% 美TIPS -2.3% MSCI欧洲 4.0% 巴黎CAC40 9.3% MSCI全球 -9.5% 美投资级公司债 13.3% 恒生H股 -18.1% MSCI新兴 2.5% 全球REITs -4.2% 美元指数 3.7% 商品指数 6.6% 新兴市场债券 -10.5% 恒生H股 10.3% MSCI新兴 -21.1% 美TIPS 2.2% 美投资级公司债 -4.9% 新兴市场货币 3.5% 美超长国债 6.5% 巴黎CAC40 -11.0% 新兴市场债券 10.2% MSCI全球 -23.3% MSCI欧洲 2.0% MSCI新兴 -8.0% 美投资级公司债 2.9% 新兴市场债券 5.3% 全球REITs -11.8% 商品指数 9.9% 标普500 -23.5% 巴黎CAC40 -0.5% 黄金 -10.5% 美TIPS 2.9% 美投资级公司债 3.0% 日经225 -12.1% 美高收益债 9.0% MSCI发达 -23.6% 黄金 -1.5% 美高收益债 -10.6% 人民币债券 1.8% 美国国债 1.2% MSCI新兴 -12.2% 美TIPS 6.8% 日经225 -23.6% 美高收益债 -3.7% 恒生H股 -19.4% 日经225 0.4% 美高收益债 0.5% 商品指数 -12.9% 美国国债 5.5% MSCI欧洲 -24.7% 商品指数 -27.9% 商品指数 -27.3% 美国国债 0.0% 美TIPS 0.5% MSCI欧洲 -13.1% 人民币债券 4.6% 巴黎CAC40 -29.6% Brent原油 -48.3% Brent原油 -35.0% 恒生H股 -2.8% 人民币债券 0.2% 恒生H股 -13.5% 新兴市场货币 3.1% 商品指数 -32.0%
美超长国债 -4.2% 全球REITs -0.2% Brent原油 -19.5% 美元指数 0.4% 全球REITs -33.0%
沪深300 -11.3% 美元指数 -9.9% 沪深300 -25.3% 美超长国债 -4.2% Brent原油 -62.5%
数据来源：Bloomberg，
图
2：2020 年 1 季度海外 ETF 产品收益率表现对比
美超长期债
黄金美 7-10 年国债美 3-7Y 国债美综合债券美元指数 TIPS 债
美长期公司债
MBS 债券
美 1-3Y 国债
美投资级公司债
风险平价
美国短债
纳斯达克 100
浮息债大盘成长 美可转债 动量因子 杠杆贷款 美高收益债美优先股
核心成长配置
标普 500
新兴市场美元债
质量因子
白银
基本金属
铜
农业 高股利
中盘成长
铂
天然气基金大盘价值
Reits
小盘成长罗素超小盘标普小盘股商品指数 中盘价值 小盘价值
石油 -7 基 9. 金 4%
-80%
-70%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
数据来源：Bloomberg，
20%
30%
40%
1.2. 股市风格 ETF：成长强于价值，大盘强于小盘，动量优于质量从挂钩股市不同风格因子的 E TF
产品收益表现看：
动量优于质量：挂钩动量因子 E TF
产品收益-7.59%，挂钩质量因子 E TF
收益-13.38%；
大盘成长因子表现最强：挂钩大盘成长因子 E TF
跌幅仅 5.55%，对比来看大盘因子跌幅小于中小盘、成长因子跌幅小幅价值因子。事实上，在疫情冲击下，成长跑赢价值因子的趋势仅修正了 2 周，此后成长因子 再度表现强势；
高股利因子表现偏弱：高股息策略因具有稳定分红的类债券属性，在股市大跌中应具有一定防御特征，但这一因子仅在 2 月中旬至 3 月中旬海 外疫情升级、市场最恐慌阶段相对跑赢标普 500，随着流动性尾部风险缓解，在市场反弹阶段表现相对走弱。1 季度挂钩高股利因子 E TF
产品 （代码 VYM ）净值下跌-18.75%，表现远弱于挂钩纳斯达克 100 ET F （代码 QQQ ）和标普 500
ETF 产品（代码 SPY ），后两者仅下跌-0.77%和 -12.76% 。这主要由于高股息公司一般集中在金融、房地产、公用事业等领域，部分金融公司、商业地产和公用事业公司在本轮疫情下受到严
-
-13
-14.8%
-16.7%
-17.6%
-18.1%
-18.8%
-19.4%
-19.5%
-20.1%
-20.4%
-21.4%
-25.7%
-28.3%
-30.5%
-32.0%
-32.2%
-35.7%
峻冲击，分红面临收缩和不确定风险。
图
3：2020 年 1 季度美股风格 ETF 产品表现对比
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
-35%
-13.38%
-7.59%
-18.75%
-20.35%
-19.35%
-32.15%
-30.49%
-40%
-35.65%
质量因子
QUAL
动量因子
MTUM
高股利
VYM
最小波动
率 USMV
大盘成长
IWF
大盘价值
IVE
中盘成长
IJK
中盘价值
IJJ
小盘成长
IJT
小盘价值
IJS
标普小盘
股 IJR
数据来源：Bloomberg，
图 4：从美股 ETF 表现看成长风格始终占优 图 5：美高股利 ETF 表现弱于标普 500 大盘指数 1.30
大盘成长/大盘价值
中盘成长/中盘价值
1.4
1.25
小盘成长/小盘价值
1.3
1.20
1.2
1.15
1.10
1.05
1.00
1.1
1.0
0.9
0.8
质量因子
动量因子
0.95
资料来源：
Bloomberg ，
0.7
高股利
标普 500
1.3. 债券 ETF：新兴市场债、高收益债和杠杆贷款跌幅居前
2020 年 1 季度金融市场剧烈动荡，利率债和投资级信用债作为避险保值“避风港”资产受到追逐，3 月份尽管美 1 0Y
和 3 0Y
长期实际利率受流动性冲击一度从负利率大幅攀升 100bp 以上，但随着疫情和逆全球化对经济、企业盈利严重冲击，收益率重新快速下行回到负值区间。
从海外债券类 ETF 产品表现看，1 季度挂钩美国 25 年期以上零息国债的 E TF
产品（代码 ZR OZ ）和美超长国债 ET F （代码 E DV ）取得 39.4%和 35.8%的季度回报率，创下单季最大涨幅；而跌幅最大的债券类 E TF
则分别是挂钩新兴市场美元债E TF 、美优先股 E TF
和美高收益债E TF ，跌幅分别为-13.1%、-9%和-8.85%。资金回流安全资产趋势明显，风险偏高的新兴市场债券、高收益债、杠杆贷款等跌幅领先。
-5.55%
-25.67%
-11.12%
2019/01
2019/02
2019/03
2019/04
2019/05
2019/06
2019/07
2019/08
2019/09
2019/10
2019/11
2019/12
2020/01
2020/02
2020/03
2020/04
图
6：2020 年 1 季度海外债券 ETF 产品收益表现对比
美25年+零息国债ZROZ 美超长国债EDV 20年以上美国国债TLT美7-10年国债IEF 美国国债GOVT 美3-7Y国债IEI 美国综合债券AGG TIPS债券美长期公司债VCIT MBS债券MBB 美1-3Y国债SHY 美投资级公司债LQD 美国短债SHV美短期公司债VCSH美1-3个月国债BIL美长期公司债VCIT美地方债MUB 美浮息债FLOT美可转债CWB 杠杆贷款BKLN美高收益债HYG美优先股PFF 新兴市场美元债EMB Reits -25%-20%-15%-10% -5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40% 数据来源：Bloomberg，
1.4. 另类资产 ETF：本轮 R E I T s
产品跌幅甚于股票
1 季度除原油价格暴跌导致商品资产遭遇重挫外，房地产投资信托基金 （REIT s ）作为另类资产的一种，跌幅远超过股票，创下 2008 年以来最大跌幅，这一点颇为意外。REIT s
产品的收益来源主要来自商业地产、写字楼、酒店、仓库、物流地产等稳定租金回报，分红收益相对稳定， 2019 年全球 REIT s
产品收益率达 25.7%。
但本轮疫情大流行和经济停摆，导致酒店、商厦、购物中心、广告等租金收入现金流大幅下滑，部分物业租金面临断缴风险，各类 REIT s
产品收益率均大幅下跌，尤其中小型 REIT s
跌幅更加剧烈，甚至比股市损失更为严重，呈现较强的风险资产属性，导致 REIT s
类 E TF
产品成为仅次于原油的跌幅第二大产品类别。
图
7：挂钩 REITs 资产的 ETF 产品比挂钩标普 500ETF 在 1 季度市场下跌中跌幅更大 1.4
1.3
1.2
1.1
1.0
0.9
0.8
0.7
数据来源：Bloomberg，
2. 海外 ETF 规模变动：小盘、高收益债等 ETF 资金净流出
年初至今尽管美国及海外股市遭遇重挫，但 ETF 基金整体以资金净流入为主，其中股票型 ETF 净流入 956.6 亿美元，增长 2.3%，其中以大盘 E TF
和整体市场 E TF
产品为主，规模增长 2.1%和 3.7%，而小盘股 E TF则净流出22 亿美元，规模下降1.1%；固收类E TF
产品整体净流入269.43亿美元，增长 2.1%，其中以国债 E TF
增长最多，公司债、抵押担保债 E TF
在 1 季度也获得资金流入，而高收益债 E TF
整体流出。
年初至今资金净流入规模最多的前 10 大 ETF 产品中，先锋标普 500ETF资金净流入规模最大，达 172.4 亿美元；此外多只债券 E TF 、黄金 E TF 、原油 E TF
以及医疗健康行业 E TF
产品获得资金集中净流入。
图 8：美国市场 ETF 产品规模增速放缓（单位：10 亿美元）图 9：年初至今资金净流入规模最多的前 10 大 ETF
4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
资料来源：
Bloomberg ，
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
3. 1 季度 QDII 基金表现：规模、品种双扩容
SPDR 标普 500(SPY)
iShares
Core
U.S.
REIT
ETF(USRT)
美国 ETF: 国内股票
美国 ETF: 混合型
同比增速 ( 右 )
美国 ETF: 海外股票
美国 ETF: 债券
2016/01
2016/04
2016/07
2016/10
2017/01
2019/01
2017/04
2019/01
2019/02
2019/03
2019/03
2019/04
2017/07
2017/10
2018/01
2018/04
2018/07
2018/10
2019/05
2019/05
2019/06
2019/07
2019/07
2019/01
2019/04
2019/07
2019/10
2020/01
2019/08
2019/09
2019/10
2019/10
2019/11
2019/12
2019/12
2020/01
2020/02
2020/02
2020/03
2020/04
ETF 产品
Vanguard
S&P
500
ETF
年初至今净流
入规模 ( 亿美元 )
类型
172.4
股票
SPDR
Bloomberg
Barclays
1-3
Month
T-Bill
ETF
102.3
债券
iShares
iBoxx
USD
Investment
Grade
Corporate
Bond
ETF
96.1
债券
Vanguard
Tota...
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