下面是小编为大家整理的河南河北煤企总观，高估值，风险还是机会,供大家参考。
目录
一：河南河北煤炭产业总观：控煤大省，煤炭供需两端均出现明显压缩
. - 5 - 二、冀中能源：长期偿债能力逐步恢复，短期偿债压力较大............................ - 6 -经营情况：煤炭业务面临资源下滑压力，多元化业务盈利能力低 .... - 7 -财务情况分析：集团收现情况有所下滑，母公司承担内部融资职责- 10 - 偿债情况分析：长期偿债能力逐步恢复，短期债券面临较大偿还压力- 12 - 外部支持：获得政府及金融机构的支持力度较大.............................. - 12 - 少数股东情况：少数股东利润分配比例较大，集团层面亏损依然无法较好解决 .................................................................................................................. - 13 - 三、开滦集团：省内煤炭产能萎缩，偿债能力有所提升.................................. - 14 - 经营情况：省内煤炭资源面临消耗，多元化业务盈利能力弱.......... - 14 - 财务情况分析：债转股&永续债补充权益资金，母公司承担融资职责- 16 -偿债情况分析：经营偿债能力边际改善，短债覆盖性较好.............. - 19 -外部支持：获得政府及金融机构的较大支持...................................... - 19 -少数股东情况：高盈利子公司少数股东分配较大的利润份额.......... - 20 - 四、河南能化：省内资源萎缩&多元化业务低盈利，短期债务负担较重....... - 21 - 经营情况：煤炭业务面临资源逐渐消耗压力，非煤业务资金高占用&盈利较差 .................................................................................................................. - 22 - 财务情况分析：集团短期负债快速提升，母公司承担融资职责...... - 24 -偿债情况分析：集团偿债压力维持高位，短债覆盖情况较好.......... - 27 -外部支持：获得政府及金融机构较大支持.......................................... - 27 - 少数股东情况：
少数股东利润分配比例高，少数股东权益占比接近 70%
- 28 - 五、平煤神马：化工及贸易业务资金高占用，短期偿债压力较大.................. - 29 - 经营情况：化工业务高资金占比&亏损，煤炭业务成本难降........... - 29 - 财务情况分析：短期债务较大幅度提升，债务集中于母公司，母公司费用压力较大.......................................................................................................... - 32 - 偿债情况分析：短端债务压力较大，经营偿债能力边际改善.......... - 34 -外部支持：获得政府及金融机构支持力度较大.................................. - 34 -少数股东情况：三因素导致少数股东对利润分配比重较大.............. - 35 - 六、河南、河北煤企基本面总结及投资建议...................................................... - 36 - 投资建议：关注开滦集团 1-2 年、河南能化 1 年以内、平煤 1 年左右的高收益债，对冀中能源短债偿付保持乐观...................................................... - 38 - 图表目录 图表 1：河南、河北煤炭储量处于全国中位......................................................... - 5 - 图表 2：河南、河北煤炭产量出现快速下滑......................................................... - 5 - 图表 3：河南、河北消费量明显压缩..................................................................... - 6 - 图表 4：河南、河北去产能力度均全国前列......................................................... - 6 - 图表 5：河南、河北煤炭产业监管力度很大......................................................... - 6 - 图表 6：冀中能源集团股东背景（截至 2020Q1）
............................................... - 7 - 图表 7：子公司承担多元化业务但盈利能力较差................................................. - 8 - 图表 8：母公司 2018 年应收账款细项................................................................... - 8 - 图表 9：冀中能源集团营收近三年略有下降......................................................... - 9 - 图表 10：冀中能源集团近年来归母利润持续亏损............................................... - 9 - 图表 11：煤炭业务占比（%）逐年下降，物流及服务占比上升........................ - 9 - 图表 12：医药及煤炭业务依毛利率（%）较高.................................................... - 9 - 图表 13：煤炭资源储量逐年下降........................................................................... - 9 - 图表 14：母公司从 2018 年开始注入业务............................................................. - 9 -
图表 15：冀中能源集团 2019 年利润表项目及指标
.......................................... . - 10 - 图表 16：冀中能源集团 2019 年负债表细项（表内单位为亿元）
................... - 11 - 图表 17：冀中能源集团 2019 年权益表细项（表内单位为亿元）
................... - 11 - 图表 18：冀中能源集团 2019 年资产端细项（表内单位为亿元）
................... - 11 - 图表 19：冀中能源资产负债率持平..................................................................... - 12 - 图表 20：冀中能源有息负债率高企..................................................................... - 12 - 图表 21：冀中能源净负债率持续上升后略有下降............................................. - 12 - 图表 22：冀中能源 EBITDA/有息负债未有明显改善 ........................................ - 12 - 图表 23：发债规模逐年上升................................................................................. - 13 - 图表 24：近年政府补助有所下降......................................................................... - 13 - 图表 25：少数股东权益占比处于高位................................................................. - 14 - 图表 26：母公司净利率&合并报表净利率（%）............................................... - 14 - 图表 27：开滦集团股东背景（截至 2020Q1）
................................................... - 14 - 图表 28：开滦集团营收 2019 年同比略有上升................................................... - 15 - 图表 29：开滦集团近年来归母净利润持续亏损................................................. - 15 - 图表 30：煤炭化工占比上升，贸易占比缩小..................................................... - 16 - 图表 31：煤炭业务贡献大部分毛利润................................................................. - 16 - 图表 32：煤炭业务去产能维持高位..................................................................... - 16 - 图表 33：在建工程进入尾期................................................................................. - 16 - 图表 34：开滦集团 2019 年利润表项目及指标................................................... - 17 - 图表 35：开滦集团 2019 年负债表细项（表内单位为亿元）
........................... - 18 - 图表 36：开滦集团 2019 年权益表细项（表内单位为亿元）
........................... - 18 - 图表 37：开滦集团 2019 年资产端细项（表内单位为亿元）
........................... - 18 - 图表 38：开滦集团资产负债率持平..................................................................... - 19 - 图表 39：开滦集团有息负债率高企..................................................................... - 19 - 图表 40：开滦集团净负债率持续上升后略有下降............................................. - 19 - 图表 41：开滦集团 EBITDA/有息负债改善........................................................ - 19 - 图表 42：2019 年发债规模大幅增加.................................................................... - 20 - 图表 43：近年政府补助有所下降......................................................................... - 20 - 图表 44：少数股东权益占比处于高位................................................................. - 21 - 图表 45：母公司净利率&合并报表净利率（%）............................................... - 21 - 图表 46：河南能化集团股东背景（截至 2020Q1）
........................................... - 21 - 图表 47：河南能化集团营收近三年略有上升..................................................... - 23 - 图表 48：河南能化集团近年来归母利润持续亏损............................................. - 23 - 图表 49：煤炭业务占比较为稳定，物流及服务占比上升................................. - 23 - 图表 50：煤炭业务贡献大部分毛利润................................................................. - 23 - 图表 51：在建工程中化工项目占比较高............................................................. - 23 - 图表 52：河南能化集团 2019 年利润表项目及指标........................................... - 24 - 图表 53：河南能化集团 2019 年负债表细项（表内单位为亿元）
................... - 25 - 图表 54：河南能化集团 2019 年权益表细项（表内单位为亿元）
................... - 25 - 图表 55：河南能化集团 2019 年资产端细项（表内单位为亿元）
................... - 26 - 图表 56：河南能化集团债转股落地 170 亿元.................................................... - 26 - 图表 57：河南能化资产负债率持平..................................................................... - 27 - 图表 58：河南能化有息负债率高企..................................................................... - 27 - 图表 59：河南能化净负债率持续上升后略有下降............................................. - 27 - 图表 60：河南能化 EBITDA/有息负债改善........................................................ - 27 - 图表 61：发债规模近年来有所下降..................................................................... - 28 - 图表 62：近年政府补助有所下降......................................................................... - 28 - 图表 63：少数股东权益占比处于高位................................................................. - 28 - 图表 64：母公司净利率&合并报表净利率（%）............................................... - 28 -
图表 65：平煤神马集团股东背景（截至 2020Q1）
.......................................... . - 29 - 图表 66：平煤神马集团营收有所上升................................................................. - 30 - 图表 67：
平煤神马集团近年来归母净利润持续亏损....................................... - 30 - 图表 68：煤炭业务占比较为稳定......................................................................... - 31 - 图表 69：煤炭及化工业务毛利率有所上升......................................................... - 31 - 图表 70：煤炭业务产量下降，吨煤价格上升..................................................... - 31 - 图表 71：煤炭业务吨煤成本高企且持续上升..................................................... - 31 - 图表 72：在建工程主要包含了煤炭、化工项目，公司亦承担部分城投职责 . - 31 - 图表 73：煤炭、尼龙业务微利，化工、建工亏损............................................. - 31 - 图表 74：
平煤神马集团 2019 年利润表项目及指标......................................... - 32 - 图表 75：
平煤神马集团 2019 年负债表细项（表内单位为亿元）
................. - 33 - 图表 76：平煤神马集团 2019 年权益表细项（表内单位为亿元）
................... - 33 - 图表 77：平煤神马集团 2019 年资产端细项（表内单位为亿元）
................... - 33 - 图表 78：平煤神马资产负债率持平..................................................................... - 34 - 图表 79：平煤神马有息负债率高企..................................................................... - 34 - 图表 80：平煤神马净负债率持续上升后略有下降............................................. - 34 - 图表 81：平煤神马 EBITDA/有息负债改善........................................................ - 34 - 图表 82：发债规模不大.......................................
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