下面是小编为大家整理的苯乙烯期货月报【完整版】,供大家参考。
目录
第一部分 行情回顾
........................................................................................................................................... 1 一、能化品种涨跌幅统计
......................................................................................................................... 1 二、苯乙烯期货走势
................................................................................................................................. 2 第二部分 宏观经济环境
................................................................................................................................... 3 一、经济触底修复
..................................................................................................................................... 3 二、美国制造业低位企稳
......................................................................................................................... 4 三、央行创新直达实体经济的新工具
..................................................................................................... 4 第三部分 苯乙烯成本分析
............................................................................................................................... 5 一、原油修复性上涨
................................................................................................................................. 5 二、乙烯易涨难跌
..................................................................................................................................... 6 三、纯苯震荡上行
..................................................................................................................................... 7 第四部分 苯乙烯供应分析
............................................................................................................................... 8 一、现货震荡上涨
..................................................................................................................................... 8 二、外盘重心震荡上行
............................................................................................................................. 9 三、国内供应回升明显
........................................................................................................................... 10 四、进口货源居高位 港口持续累库
..................................................................................................... 11 第五部分 苯乙烯下游需求分析
..................................................................................................................... 12 一、ABS 行业
......................................................................................................................................... 13 二、PS 行业
............................................................................................................................................. 14 三、EPS 行业
.......................................................................................................................................... 14 第六部分 供需平衡表
..................................................................................................................................... 15 第七部分 技术分析
......................................................................................................................................... 16 第八部分 套利分析
......................................................................................................................................... 17 第九部分 总结与操作建议
............................................................................................................................. 17 附：行业相关股票
........................................................................................................................................... 18
第一 部 分
行情 回 顾
一 、 能 化品 种 涨 跌 幅统计
图 1-1
主要能化品种涨跌幅统计 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理
2020 年 5 月份，除甲醇外，国内能化商品重心均有不同程度的上移。一方面，国内各项社会生产 活动有序进行，内需逐步释放；另一方面，海外多国逐步解除封闭管理措施，外需环比 4 月实现弱恢复。随着 OPEC+自 5 月开始执行减产协议，WTI 原油和布伦特原油领涨，推动能化品种成本重心上移，而需求弱跟进也在一定程度上提拉了价格重心。目前来看，与国际原油以及“基建”题材比较靠近的 INE 原油、PVC、沥青等品种涨幅靠前，而自身库存已至高位且仍在累库甲醇 5 月表现相对偏弱。
-20% -2.86% 0%
22.61% 10.14% 1.45%
2.41%
2.65%
3.21%
4.21%
6.20%
6.52%
7.36%
7.67%
8.95%
40%
20%
39.81%
80%
60%
88.38%
100%
二 、 苯 乙烯 期 货 走 势
图 1-2
苯乙烯期货走势图 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理
5 月份以来，苯乙烯期货呈“W”型走势，重心在 5350-5900 元/吨之间运行。5 月份，国际原油震 荡上行，带动纯苯和乙烯价格走高，苯乙烯成本重心上移明显。就纯苯而言，其价格从月初的 3200 元 /吨上涨至月末的 3430 元/吨，涨幅为 7%。此外，乙烯价格上涨明显，由于乙烯下游陆续开工，亚洲乙烯货源紧缺，5 月份东北亚乙烯价格反弹近 90%，价格从月初的 376 美元/吨上涨至月底的 711 美元/吨，成本重心的不断上移压缩苯乙烯生产利润。月初，苯乙烯非一体化装置理论即时生产利润为 629 元/吨，月末已降至-183 元/吨。可以看出，原油反弹之下，苯乙烯成本端跟涨强劲，并未给期价留出足够的下滑空间。但是从供需来看，5 月份国内苯乙烯开工率维持高位，月产量环比上涨 22%，此外进口货源约 25 万吨，尽管下游需求依旧保持强劲，但主港库存最终仍呈现一定幅度的上涨。综上，5 月份苯乙烯成本上涨明显，供需趋弱，但由于期价绝对价格较低，最终期价选择跟随成本震荡上行。
6000
5500
5000
4500
4000
8500
8000
7500
7000
6500
DCE 苯乙烯
基于对 2020 年产
纯苯和原油价格上涨，能投放的悲观预
苯乙烯成本支撑逐渐明期，市场压缩苯
显，期价触底反弹。
乙烯利润至 0 附近。
纯苯、乙烯反弹，下游
需求恢复正常，期价筑底修复。
成本、供需均走弱，
期价再度探底。
第二 部 分
宏观 经 济环境
一 、 经 济触 底 修复
图 2-1 CPI 当月同比 图 2-2 PPI 当月同比 数据来源：国家统计局、方正中期期货研究院整理 数据来源：国家统计局、方正中期期货研究院整理
图 2-3
制造业 PMI 图 2-4
M1、M2 同比 数据来源：国家统计局、方正中期期货研究院整理 数据来源：国家统计局、方正中期期货研究院整理
价格指标持续回落，关注通缩风险。中国 4 月 CPI 同比增长 3.3%，不及预期的 3.7%，也低于前值 4.3%；4 月 PPI 同比增长-3.1%，弱于预期的-2.5%，也低于前值-1.5%。，CPI 和 PPI 短期分化继续扩大，二者全面回落将拖累二季度 GDP 平减指数。CPI 逻辑较为清晰，猪肉价格、能源价格回落仍是主线，尤其是猪肉价格将随着补库的推进而回落，涨速依然易下难上，导致 CPI 下半年回落可能性大。基数作用、包括原油等商品价格暴跌、需求复苏偏慢都是 PPI 持续走弱的原因。从内生角度看，库存周期倒退至去库存，不利于 PPI 回升。PPI 的回升可能下半年才出现，通缩风险依然大于通胀。而该情况有助于货币政策继续维持宽松的方向，但节奏是否改变需要持续关注。
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
PPI 当月同比
%
7
6
5
4
3
2
1
0
CPI 当月同比
%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
M2 同比
M1 同比
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
财新中国 PMI
官方中国 PMI
2010-04
2010-10
2011-04
2011-10
2012-04
2012-10
2013-04
2013-10
2014-04
2014-10
2015-04
2015-10
2016-04
2016-10
2017-04
2017-10
2018-04
2018-10
2019-04
2019-10
2020-042008/04
2008/10
2009/04
2009/10
2010/04
2010/10
2011/04
2011/10
2012/04
2012/10
2013/04
2013/10
2014/04
2014/10
2015/04
2015/10
2016/04
2016/10
2017/04
2017/10
2018/04
2018/10
2019/04
2019/10
2020/042010-04
2010-10
2011-04
2011-10
2012-04
2012-10
2013-04
2013-10
2014-04
2014-10
2015-04
2015-10
2016-04
2016-10
2017-04
2017-10
2018-04
2018-10
2019-04
2019-10
2020-042008/04
2008/10
2009/04
2009/10
2010/04
2010/10
2011/04
2011/10
2012/04
2012/10
2013/04
2013/10
2014/04
2014/10
2015/04
2015/10
2016/04
2016/10
2017/04
2017/10
2018/04
2018/10
2019/04
2019/10
2020/04
5 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.6%，比上月回落 0.2 个百分点。从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数为 53.2%，虽比上月回落 0.5 个百分点，但高于临界点，表明制造业生产继续改善。新订单指数为 50.9%，比上月上升 0.7 个百分点，表明制造业市场需求有所增加。原材料库存指数为 47.3%，比上月下降 0.9 个百分点，表明制造业主要原材料库存量减少。从业人员指数为 49.4%，比上月回落 0.8 个百分点，表明制造业企业用工景气度低于上月。供应商配送时间指数为 50.5%，比上月上升 0.4 个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间有所加快。
二 、 美 国制 造 业 低 位企稳
美国 5 月制造业环比出现明显改善。美国 5 月 ISM 制造业 PMI 录得 43.1，该数据表现不及 43.7的预期，高于 41.5 的前值，美国 5 月制造业活动脱离 11 年低位，出现低位企稳的明显迹象；各分项亦出现低位企稳的明显迹象，ISM 就业指数、产出指数、库存指数和新订单指数表现均优于前值，特别是库存指数已经升至荣枯线上方，然而表现不及预期让市场有所失望。供应商交付则出现下滑，在一定程度上拖累制造业表现。
三 、 央 行 创 新 直 达 实体 经 济 的 新工具
6 月 1 日，人民银行等部门发布一系列支持小微企业融资的措施。央行创设了两项直达实体经济的新工具：第一，普惠小微企业信用贷款支持计划，购买符合条件的小微企业贷款。购买贷款的资金，放贷银行应于购买之日起满一年时按原金额返还。这相当于为银行提供了 1 年的零成本融资。因此， 这一工具的操作方式更类似于 1 年期的回购，而不是直接购买。同时，信用风险依然由商业银行承担，贷款不能出表。第二，普惠小微企业贷款延期支持工具，为支持小微企业延期还本付息提供激励，激励资金约为地方法人银行延期贷款本金的 1%。该工具通过利率互换的形式使央行提供的激励规模与延期贷款的本金规模、期限等灵活匹配。央行创新直达实体经济的新工具，从政策目的上来说，是为了让更多的中小企业都能够存活下来，稳定就业，实现保市场主体、保就业目标的最终政策目标。
第三 部 分
苯乙 烯 成本分析
一 、 原 油 修 复 性 上 涨
美元/桶
布伦特原油
WTI 原油
OPEC 原油产量
同比增速
110
3400
2.00%
90
3300
0.00%
70
3200
-2.00%
50
3100
3000
-4.00%
-6.00%
30
2900
2800
-8.00%
10
2700
-10.00%
-10
2600
-12.00%
-30
2500
-14.00%
-50
2018/04
2018/07
2018/10
2019/01
2019/04
2019/07
2019/10
2020/01
2020/04
图 3-1
国际原油价格走势 图 3-2 OPEC 原油产量及增速 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理
美国原油产量
同比增速
美国商业原油库存（万桶）
2015
2016
2017
1400
25%
55000
2018
2019
2020
1300
1200
20%
50000
1100
15%
45000
1000
10%
900
40000
800
5%
700
35000
0%
600
500
-5%
30000
...
