下面是小编为大家整理的机械设备行业锂电设备掘金系列：动力电池扩产正当时，物流设备需求抬升（精选文档）,供大家参考。
重点公司估值和财务分析表 最新 最近 股票简称 股票代码 货币
合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 评级
数据来源：W ind 、广发证券发展研究中心备注：表中估值指标按照最新收盘价计算
收盘价 报告日期 （元/股）
2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 先导智能 300450 CNY 50.85 2019/12/23
买入 49.52 1.12 1.65 45.40 30.82 32.13 24.32 22.3 24.7 诺力股份 603611 CNY 22.23 2020/02/19
买入 23.71 0.95 1.15 23.40 19.33 17.44 14.13 12.8 13.5 赢合科技 300457 CNY 53.60 2019/02/22
买入 33.81 0.88 1.28 31.71 21.78 26.83 19.72 23.3 22.4
目录索引
一、整体需求向上，动力电池迎来新一轮扩建周期
................................................................. 5 （一）动力电池需求整体向上，头部效应显著
................................................................ 5 （二）发展规划明确中期目标，动力电池迎来新一轮扩产周期
.................................... 6 （三）政策叠加需求，欧洲市场崛起
............................................................................... 9 二、智能物流空间可观，锂电自动化有望提升
...................................................................... 12 （一）智能物流快速增长，市场空间可观
..................................................................... 12 （二）锂电物流自动化率有望提升
................................................................................ 15 三、深耕智能物流，中鼎集成受益锂电扩产
.......................................................................... 18 （一）深耕智能物流行业，产品布局全面
..................................................................... 18 （二）受益下游锂电扩产，在手订单充足
..................................................................... 19 四、投资建议
............................................................................................................................. 22 五、风险提示
............................................................................................................................. 22
图表索引
图 1：我国新能源汽车销量（万辆）及增速
............................................................... 5 图 2：德国新能源汽车政策不断加码
........................................................................... 9 图 3：欧洲代表性企业动力电池产能布局
.................................................................. 11 图 4：我国智能仓储市场规模及增速
......................................................................... 12 图 5：自动化立体仓库下游行业应用
......................................................................... 13 图 6：锂电池生产工艺流程图 ..................................................................................... 15 图 7：国内锂电设备企业产品矩阵对比
..................................................................... 17 图 8：无锡中鼎集成收入（万元）
............................................................................. 19 图 9：无锡中鼎集成净利润（万元）
......................................................................... 19 图 10：三家锂电物流设备公司营收对比（万元）
................................................... 19 图 11：无锡中鼎集成业绩对赌完成情况 ................................................................... 20 图 12：无锡中鼎集成累计在手订单（亿元）
........................................................... 20 图 13：2018H1 中鼎集成新增订单应用领域
............................................................ 21 图 14：2019H1 中鼎集成累计在手订单领域
............................................................ 21
表 1：2019 年全球动力电池出货量前十企业（GWh）
............................................ 5 表 2：宁德时代在建工程统计 ....................................................................................... 6 表 3：比亚迪各动力电池工厂产能规划
....................................................................... 7 表 4：国内动力电池龙头企业产能规划（假设所有企业如期完成扩产规划）
....... 8 表 5：欧洲动力电池产能规划和设备需求测算
......................................................... 10 表 6：智能仓储系统简介
............................................................................................ 12 表 7：国内主要智能物流厂商 ..................................................................................... 14 表 8：锂电池生产过程主要设备及供应商
................................................................. 16 表 9：公司主要产品及用途
........................................................................................ 18 表 10：公司智能物流业务在手订单情况（截止 2019
上半年，金额单位：万元）
.............................................................................................................................. 20
一、整体需求向上，动力电池迎来新一轮扩建周期
（一）动力电池需求整体向上，头部效应显著 全球动力电池需求向上。根据韩国SNE
Research发布的数据，2019年全球锂离子动力电池出货量116.6GWh，同比增长16.6%，前五的企业分别为宁德时代、松下电池、LG化学、比亚迪和三星SDI，其中宁德时代连续3年位居出货量第一。排名前10 家企业的出货量总和占据全球市场份额的85%，头部效应显著。
国内受政策补贴退坡影响，新能源汽车销量出现下滑。根据中国汽车工业协会的数据，2019年我国新能源汽车销量120.61万辆，同比下降3%；其中，纯电动式销量 96.64万辆，同比下降1%，插电式混动销量23.70万辆，同比下降11%。动力电池是电动汽车最核心部件，也受到一定影响。根据OFFWEEK锂电网的数据，2019年我国新能源汽车动力电池装机总量为62.2GWh，同比增长9.3%。
表
1：2019年全球动力电池出货量前十企业（GWh）
排名 企业 国家 出货量 同比 全球市场份额 1 宁德时代 中国 32.5 38.89% 27.87% 2 松下电池 日本 28.1 31.92% 24.10% 3 LG 化学 韩国 12.3 64.00% 10.55% 4 比亚迪 中国 11.1 -5.93% 9.52% 5 三星 SDI 韩国 4.2 20.00% 3.60% 6 远景 AESC 中国 3.9 5.41% 3.34% 7 国轩高科 中国 3.2 0.00% 2.74% 8 PEVE 日本 2.2 15.79% 1.89% 9 力神电池 中国 1.9 -36.67% 1.63% 10 SKI 韩国 1.9 137.50% 1.63% 数据来源：S NE
Re s earch ，广发证券发展研究中心
图
1：我国新能源汽车销量（万辆）及增速
纯电动 插电式混动 燃料电池 YoY
140 120 100 80 60 40 20 0
2014 2015 2016 2017 2018 2019
70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%
数据来源：中国汽车工业协会，广发证券发展研究中心
（二）发展规划明确中期目标，动力电池迎来新一轮扩产周期 12月3日，工业和信息化部发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）向社会公开征求意见，为推动新能源汽车产业高质量、可持续发展，工业和信息化部会同有关部门起草了该《发展规划》。此次《征求意见稿》以“市场主导、创新驱动、协调推进、开放发展”为基本原则，力争经过十五年持续努力，使我国新能源汽车核心技术达到国际领先水平，纯电动汽车成为主流，燃料电池汽车实现商业化应用，公共领域用车全面电动化，高度自动驾驶智能网联汽车趋于普及，有效促进节能减排水平和社会运行效率提升。
此次《征求意见稿》提出到2025年我国新能源汽车新车销量占比达到25%左右，智能网联汽车新车销量占比达到30%，高度自动驾驶智能网联汽车实现限定区域和特定场景商业化应用，锂电设备中期需求得以明确。
我们梳理了我国主要动力电池厂商的扩产计划：包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、力神、孚能科技、比克电池、亿纬锂能、国能电池、中航锂电、卡耐新能源等。
宁德时代：公司最早从2012年开始展开与华晨宝马的新能源汽车品牌合作，正式进入动力电池领域。近年来公司在国内各地不停建厂投产，以保证产能充足。2017年 6月，公司宣布在溧阳建设江苏时代一二三期项目；一年后的18年6月，公司进行IPO 募投以推进宁德湖西区项目建设；2019年又追加投资20亿元进行湖西项目扩建； 2019年12月又宣布四川宜宾动力电池项目开工建设，产能规划为30GWh。同时，公司分别与上汽、广汽、东风、吉利等整车厂合资建厂。根据我们的测算，截止到2019年12月底，宁德时代已经公布的在建规划产能总计为202.6GWh，当前产能为 40GWh，意味着未来3年内宁德时代将有超过3倍产能提升空间。
表
2：宁德时代在建工程统计
项目名称
所在地
规划产能
投资金额（亿
投产时间 18 年报中累 当前产能 计投入占预算 19 半年报中 累计投入占预
工程进度
（GWh）
元）
（GWh）
比例 算比例
湖东园区
22 130
22 89.84%
基本全部投产 时代锂动力
2 11
2 89.53%
基本全部投产 湖西基地一期
8
2019 4 13.55% 33.40%
湖西基地二期 福建宁德 8 100 2020
湖西基地三期
8
2021
湖西园区扩建
10 46 2022
时代一汽
14 44 2022
西宁园区 青海西宁 5 20
4 77.00% 基本全部投产 江苏时代溧阳一期
10
46
2020
3 8.59%
25.90%
江苏时代溧阳 江苏溧阳
2020
二期
江苏时代溧阳
20
74
2023
三期
时代上汽一期
18 100 2018 5 9.01% 30.81%
时代上汽二期
18
2020
时代广汽 广东广州 10 46 2021
时代吉利 浙江杭州 10
2021
东风时代 湖北武汉 9.6
2020
四川时代 四川宜宾 30 100 2022
合计
202.6
40
数据来源：宁德时代公司公告，第一电动网，高工锂电，广发证券发展研究中心
比亚迪：长期以来，比亚迪对于动力电池业务始终保持自给自足的状态；2018年，比亚迪开始转变发展策略，开启动力电池外销之路。从产能扩充角度看，比亚迪动力电池工厂分布5个地区，深圳宝龙工厂和惠州坑梓工厂产能合计16GWh；2019年 开工的重庆和长沙工厂，还包括青海西宁工厂计划产能24GWh；西安电池工厂计划投资金额超过120亿元，预计全部投产后产能将达到60GWh。按照已拟定的产能计划，我们测算到2022年比亚迪动力电池年产能将达到150GWh。
表
3：比亚迪各动力电池工厂产能规划
工厂所在地 规划年产值 投资（亿
产能和投资信息
（GWh）
元）
广东深圳 14
已有产能的惠州工厂年产 2GWh，深圳工厂产能是 14GWh。
广东惠州 2
已有产能的惠州工厂年产 2GWh，惠州工厂产能是 2GWh。
青海西宁
24
新设的有青海工厂，它的产能规划为 24GWh。2018 年 6 月 27 日，比亚迪规划产能 24GWh 的青海动
力电池工厂正式下线，预计 2019 年全部投产。
18 年 8 月份，比亚迪投资 100 亿元，年产能 20GWh 动力电池项目落户重庆璧山区。建设 8 条锂离子 重庆璧山 20 100 电池生产线，采用全自动化锂电生产工艺，生产动力电池电芯、模组等核心产品并发展相关配套产业。
项目计划一年内建成一期工程并投产，全部建成后将形成年产动力电池 20GWh 能力。
重庆两江
10
2018 年 7 月 5 日，比亚迪与长安汽车签署战略合作协议，将在重庆两江新区设立合资公司，进行动力
电池生产、销售，产能按照 10GWh 规划，分阶段实施，一期达成 5-6GWh，二期达成 4-5GWh。
19 年 5 月 28 日，比亚迪长沙宁乡动力电池生产基地项目在高新区开工建设。此次开工建设的宁乡动力 湖南长沙 20 60 电池生产基地一期，总投资超过 60 亿元，年产能为 20GWh。此次项目主要包括动力电池电芯、模组
以及相关配套产业等核心产品的制造
陕西西安
60
124 18 年 9 月份，比亚迪 30GWh 动力电池项目落户西安，该项目计划投资 124 亿元。按照已拟定的产能
计划，到 2020 年动力电池产能将达到 60GW·h。
合计 150
数据来源：高工锂电，第一电动网，广发证券发展研究中心
除了宁德时代和比亚迪两家企业外，我们还分别整理了其他15家动力电池龙头企业未来的扩产计划。通过我们的测算，如果这17家企业的扩产计划全部按期实现，则到2022年我国动力电池企业总产能将接近700GWh。考虑到部分企业未必能够按期完成扩产目标，因此我们将这15家企业的扩产规划乘以0.5的系数，测算出到2022年我国动力电池企业的产能总计将超过500GWh。
加之日韩等外资电池企业纷纷在华布局扩产，到2022年我国动力电池总产能将更加客观，预计在2025年之前我国动力电池总产能将始终保持高速增长态势。
表
4：国内动力电池龙头企业产能规划（假设所...
