下面是小编为大家整理的工银瑞信科创ETF投资价值分析：分享科技红利，“指”击科创板,供大家参考。
目 录
1. 科创板投资价值分析
5
1.1 板块定位：面向科技创新企业
5
1.2 科创板上市条件多元化，交易制度灵活
................................................................ 5
1.3 科技属性突出
6
1.4 科创板企业成长性高，盈利能力强
7
2. 科创
50
投资价值分析
8
2.1 指数编制情况与特色
8
2.2 指数代表性充分，流动性较为充足
8
2.3 行业特征鲜明，科创属性突出
9
2.4 基日以来指数表现优异
10
2.5 具备一定的估值优势
11
3. 工银瑞信科创
ETF
11
3.1 基金产品介绍
11
3.2 科创
ETF
在产品设计与管理中的优势
12
3.2.1 作为
ETF
产品的优势
12
3.2.2 工银瑞信基金在
ETF
管理中的优势
12
4.
总结
................................................................................................................................... 13
5. 风险提示
13
图目录
图
1
科创板股票行业个数分布（ 2020.09.18 ）
................................................................ 6
图
2
科创板股票行业总市值分布（ 2020.09.18 ）
............................................................ 6
图
3
科创板股票个数分布（按战略新兴产业类型， 2020.09.18 ）
................................ 7
图
4
科创板股票市值分布（按战略新兴产业类型， 2020.09.18 ）
................................ 7
图
5
各板块企业营业收入增速中位数对比
....................................................................... 7
图
6
各板块企业净利润增速中位数对比
........................................................................... 7
图
7
各板块企业研发支出占营业收入之比的中位数对比
................................................ 7
图
8
各板块企业
ROE
中位数对比（ % ）
......................................................................... 8
图
9
科创
50
指数成分股行业权重分布（ 2020.09.18 ）
................................................. 9
图
10
板块及宽基指数在高新技术行业权重分布（ 2020.09.18 ）
.................................... 9
图
11
板块及宽基指数研发支出占比及研发人员数量平均占比（截止
2020.06.30 ）
.10
图
12
科创
50
指数累计净值走势（ 2019.12.31-2020.09.18 ）
...................................... 10
图
13
科创
50
指数与其他宽基指数营业收入和归母净利润环比增速（ 2020Q2 ）
...... 11
表目录
表
1
科创板上市条件
........................................................................................................... 5
表
2
科创板交易制度
........................................................................................................... 6
表
3
科创板与科创
50
指数市值规模及盈利数据（截至
2020.09.18 ）
......................... 8
表
4
科创
50
指数的收益风险特征（ 2019.12.31-2020.09.18 ）
.................................. 10
表
5
工银瑞信科创
ETF
产品介绍
.................................................................................... 11
表
6
科创板股票风险指标中位数与科创
50
指数对比（ 2020.01.01-2020.09.18 ）
... 12
表
7
赵栩先生在管股票型
ETF
明细（截止
2020.09.18 ）
........................................... 13
1. 科创板投资价值分析 2019
年
6
月
13
日，科创板正式开板；随后在
7
月
22
日，首批科创板企业上市。
截止
2020
年
9
月
18
日，已有
175
家公司在科创板上市，总市值达
3.3
万亿元，募资总
额超
2600
亿元。
1.1 板块定位：面向科技创新企业 科创板市场是我国首个实行注册制的场内市场，其设立有助于提升服务科技创新企业能力，增强市场包容性，强化市场功能。
科创板的定位是坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营、具有稳定的商业模式、市场认可度高、社会形象良好、具有较强成长性的企业。
根据《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。
1.2 科创板上市条件多元化，交易制度灵活 在上市条件方面，科创板更加注重企业科技创新能力，允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业上市；同时，还允许特殊股权结构企业和红筹企业上市。多元包容的上市条件，有助于吸引更多有潜力的科技公司登陆科创板，助力国内科技创新企业发展。
表 1
科创板上市条件
红筹企业发行股票或存托凭证
存在表决权差异安排企业 发行股份必要条件：
（1）
发行后的股份总数>=3000 万股； （2）
公开发行的股份达到公司股份总数的 25%以上；公司股份总数超过 4 亿股的，公开发行股份的比例为 10%以上。
发行存托凭证必要条件：
（1）
发行后的存托凭证总份数>=3000 万股； （2）
公开发行的存托凭证对应基础股份达到公司股份总数的 25%以上；发行后的存托凭证总份数超过 4 亿份的，公开发行存托凭证对应基础股份达到公司股份总数的 10%以上。
市值及财务指标至少符合下列标准中的一项：
（1）
预计市值>=人民币 100 亿元； （2）
预计市值>=人民币 50 亿元，且最近一年营业收入>=人民币 5 亿元。
必要条件：
（1）
发行后股本总额>=人民币 3000 万元； （2）
公开发行的股份达到公司股份总数的 25%以上；公司股本总额超过人民币 4 亿元的，公开发行股份的比例为 10%以上。
市值及财务指标至少符合下列标准中的一项：
（1）
预计市值>=人民币 100 亿元； （2）
预计市值>=人民币 50 亿元，且最近一年营业收入>=人民币 5 亿元。
资料来源：上交所，海通证券研究所整理 上市条件 必要条件：
（1）
发行后股本总额>=人民币 3000 万元； （2）
公开发行的股份达到公司股份总数的 25%以上；公司股本总额超过人民币 4 亿元的，公开发行股份的比例为 10%以上。
市值及财务指标至少符合下列标准中的一项：
（1）
预计市值>=人民币 10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润>=人民币 5000 万元，或者最近一年净利润为正且营业收入>= 一般企业 人民币 1 亿元； （2）
预计市值>=人民币 15 亿元，最近一年营业收入>=人民币 2 亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例>=15%； （3）
预计市值>=人民币 20 亿元，最近一年营业收入>=人民币 3 亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计>=人民币 1 亿元； （4）
预计市值>=人民币 30 亿元，且最近一年营业收入>=人民币 3 亿元； （5）
预计市值>=人民币 40 亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。
具体来看，在市场和财务条件方面，科创板引入“市值”指标，与收入、现金流、净利润和研发投入等财务指标进行组合，设臵了
5
套差异化的上市指标，可以满足在关键领域通过持续研发投入已突破核心技术或取得阶段性成果、拥有良好发展前景，但财务表现不一的各类科创企业上市需求。上表详细展示了科创板对于不同类型企业的上市条件。
在交易制度方面，科创板股票的交易机制灵活。为防止市场过度投机炒作、保障流动性，科创板股票交易设臵了差异化的制度安排，如放宽涨跌幅限制、调整单笔申报数量、上市首日开放融资融券业务、引入盘后固定交易等。此外，科创板还对连续竞价阶段的限价订单设臵了有效申报价格范围的要求，对科创板的市价订单申报要求填写买入保护限价或者卖出保护限价。
表 2
科创板交易制度
内容 （1）申请权限开通前 20
个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币 投资者门槛 50
万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）； （2）参与证券交易 24
个月以上。
三种交易方式 （1）竞价交易；（2）盘后固定价格交易；（3）大宗交易。
交易制度 科创板股票交易实行竞价交易，条件成熟时引入做市商机制，做市商可以为科创板股票提供双边报价服务。
（1）限价申报，单笔申报数量>= 200
股，且<=10
万股； 申报数量限制 （2）
市价申报，单笔申报数量>= 200
股，且<= 5
万股。
（3）
卖出时，余额不足 200
股的部分，应当一次性申报卖出。
价格笼子 对连续竞价阶段的订单设臵价格笼子。
涨跌幅限制 涨跌幅限制为 20%；首次公开发行上市的股票，上市后的前 5
个交易日不设价格涨跌幅限制。
融资融券 科创板股票自上市首日起可作为融资融券标的。资料来源：上交所，海通证券研究所整理
1.3 科技属性突出 科创板主要服务于科技创新企业，具有鲜明的科技属性。按照申万一级行业分类，科创板主要分布在电子、医药生物、计算机、机械设备等高新技术行业，这
4
个行业股
票个数合计
132
只，占科创板上市公司数量之比为
75.4% ；总市值合计
2.86
万亿元，占科创板所有股票总市值之比高达
86.2% 。
按战略新兴产业类型划分，新一代信息技术产业的个股数量最多（ 67
只），市值占比最高（ 55.4% ）。其次为生物产业，个股数量总计
40
只，占比
22.9% ；总市值合计
7750亿元，占比
23.3% 。
图 1
科创板股票行业个数分布（ 2020.09 . 18 ）
资料来源：Wind，海通证券研究所 图 2
科创板股票行业总市值分布（ 2020.09.18 ）
资料来源：Wind，海通证券研究所
图 3
科创板股票个数分布（按战略新兴产业类型， 2020.09.18 ）
资料来源：Wind，海通证券研究所
图 4
科创板股票市值分布（按战略新兴产业类型， 2020.09.18 ）
资料来源：Wind，海通证券研究所
1.4 科创板企业成长性高，盈利能力强 从成长性来看，无论是营业收入增速、净利润增速还是研发投入占比，科创板企业都明显高于主板、中小板和创业板企业。
2019
年，科创板、创业板、中小板、主板企业营业收入增速的中位数分别为
18.8% 、
9.6% 、 6.9% 和
6.4% ，科创板企业的营业收入增速显著高于其他板块。净利润增速也呈现类似特征。
2019
年，科创板企业净利润增速的中位数为
23.0% ，显著高于其他板块。
图 5
各板块企业营业收入增速中位数对比
资料来源：Wind，海通证券研究所 图 6
各板块企业净利润增速中位数对比
资料来源：Wind，海通证券研究所
此外，科创板企业主要分布在新一代信息技术、生物、高端装备制造、新材料等产业，研发投入大。
2019
年，科创板企业研发支出占营业收入之比的中位数为
9.9% ，显著高于其他板块。
图 7
各板块企业研发支出占营业收入之比的中位数对比
资料来源：Wind，海通证券研究所
从盈利能力来看，科创板企业
ROE
高于其他板块。
2019
年，科创板、创业板、中小板、主板上市公司
ROE
的中位数分别为
13.3% 、 8.1% 、 7.4% 和
6.6% 。
图 8
各板块企业 RO E 中位数对比（ % ）
资料来源：Wind，海通证券研究所 2. 科创 50
投资价值分析 2.1 指数编制情况与特色 上证科创板
50
成份指数（ 000688 ）于
2020
年
7
月
23
日发布，以
2019
年
12
月
31
日为基日，基点为
1000
点。该指数由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的
50
只证券组成，反应最具市场代表性的一批科创企业的整体表现，也是科创板开市以来的首只指数。
从编制规则来看，结合科创板块企业成长属性突出、更新迭代较快的特点以及科创板初期市场特征，更具灵活性与包容性。比如，在新股纳入样本空间的条件中，要求上市时间超过
6
个月（待科创板上市满
12
个月的证券数量达
100
只至
150
只后调整为
12个月），但对于日均总市值排名突出等情况可适当缩短，以便加速纳入科技龙头股票；同时，其定期调整频率由宽基指数通常的半年期改为季度调整（每年
3
月、 6
月、 9
月和 12
月的第二个星期五的下一交易日），能够及时更新和反映科技市场的风格变化等等。
科创
50
指数的选样方法包括
2
个步骤，首先剔除样本空间中过去一年日均成交金额排名后
10% 的证券，再从中选取日均总市值排名前
50
的证券作为指数样本。采用调整市值进行指数计算，并通过权重因子使得单只样本权重不超过
10% ，前
5
大样本权重合计不超过
40% ，以保持指数的平衡。
2.2 指数代表性充分，流动性较为充足 从市值规模来看，截至
2020
年
9
月
18
日，科创
50
指数成分股的总市值和自由流
通市值分别达到
11715.92
亿元和
3101.54
亿元，覆盖科创板整体市值及自由流通市值规模的
35.16% 和
47.62% ，代表性较为充分。
从盈利能力来看，科创
50
指数成分股的营业收入（ TTM ）和归母净利润（ TTM ）分别达到
1115.92
亿元和
137.01
亿元，在科创板全市场的占比分别为
44.79% 和 51.29% ...
