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2021年量化投资策略:分化延续,以行为知(完整)

时间:2022-06-29 18:15:02

下面是小编为大家整理的2021年量化投资策略:分化延续,以行为知(完整),供大家参考。

2021年量化投资策略:分化延续,以行为知(完整)

 

  目录

 2020

 年市场回顾:分化依旧,行业特征突出

  .......................................................................... 1

 行情总览:

 2020

 年以来市场普涨,把握行业成为全年致胜关键

  ........................................... 1

 市场风格:大盘空间风格持续分化,中小盘空间下半年有所缓解

  ......................................... 2

 估值分化:盈利 / 成长分化均已达历史极致,成长性分化回落迹象初现

  ................................ 3

 当前跟踪的部分量化策略表现:基于参与者行为的量化策略表现较优

  ................................. 4

 基本面风格动量效应依然较强,盈利分化下更看好盈利因子

  ................................................ 5

 因子收益趋于同源,并且逐步向中小盘空间扩散

  .................................................................... 5

 主风格判断 + 相对估值修正的因子配置框架,当前基本面因子动量较强

  ............................... 7

 盈利性提升或将继续强化盈利风格,利率上行或将压制成长股

  ............................................. 8

 以行为知,参与者行为相关策略或将继续有效

  ........................................................................ 9

 卖方分析师行为视角把握基本面的边际改善和买方高关注组合

  .......................................... 10

 基于公募基金重仓股的行业配置:受益主动公募基金话语权的提升

  ................................... 11

 行业趋势动量模型:捕捉风格集中下的行业动量效应

  ......................................................... 12

 衍生品对冲成本预计将保持高位,重视灵活对冲

  ................................................................. 13

 股指期货贴水扩大,对冲成本高于往年

  ................................................................................. 13

 对冲需求提升,股指期货或将继续保持贴水

  ......................................................................... 14

 灵活对冲以降低对冲成本

  ........................................................................................................ 15

 网下打新收益短期将持续,长期来看发行行为隐含的潜在收益空间将下降

  ..................... 17

 股票发行长期隐含丰厚收益,发行规模也与收益空间相关

  .................................................. 17

 2020

 年以来传统

 A

 股发行节奏加快,打新收益提升

  ........................................................... 19

 预计打新收益将会持续,但收益幅度有下降趋势

  ................................................................. 20

 量化策略开发方向展望与举例

  ................................................................................................ 21

 另类及文本数据的使用 —— 以新闻舆情指标开发为例

  ......................................................... 21

 灵活使用

 ETF

 工具,应对多元化场景

  ................................................................................... 23

 结论与投资建议

  ........................................................................................................................ 28

 风险因素

  .................................................................................................................................... 29

 插图目录

  图

 1 :

 A

 股核心板块与中信一级行业指数

 2020

 年以来收益率

  ............................................... 2

 图

 2 :核心板块与中信一级行业指数收益率

 2020H1

 vs.H2

 .............................................. 2

 图

 3 :沪深

 300

 空间各大类因子(年化)超额收益

  ................................................................ 2

 图

 4 :中证

 500

 空间各大类因子(年化)超额收益

  ................................................................ 2

 图

 5 :中证

 1000

 空间各大类因子(年化)超额收益

  .............................................................. 3

 图

 6 :中信证券因子策略组合

 2020

 年以来超额收益

  .............................................................. 3

 图

 7 :

 PB

 分化度与

 PB

 因子、 ROE

 因子历史超额收益

  .......................................................... 4

 图

 8 :

 PE

 分化度与

 PE

 因子、净利润增长率因子历史超额收益

  ............................................ 4

 图

 9 :

 PS

 分化度与

 PS

 因子、营收

 TTM

 增长率因子历史超额收益

  ........................................ 4

 图

 10 :沪深

 300

 空间各因子滚动

 250

 日累计超额收益率

  ...................................................... 6

 图

 11 :中证

 500

 空间各因子滚动

 250

 日累计超额收益率

  ...................................................... 6

 图

 12 :沪深

 300

 增强策略相关子组合的相对强弱表现

  .......................................................... 8

 图

 13 :沪深

 300

 增强策净值及相对强弱表现

  .......................................................................... 8

 图

 14 :

 ROE ( TTM )走势:盈利

 Top20%

  组合

 vs.

 Btm20% 组合

  ....................................... 9

 图

 15 :

 ROE

 分化度

 vs.

  盈利与

 PB

 因子相对强瑞

  ................................................................. 9

 图

 16 :国债到期收益率

 vs.

  中证

 500

 成长因子未来

 250

 日收益

  ......................................... 9

 图

 17 :国债期限利差

 vs.

  中证

 500

 成长因子未来

 250

 日收益

  .............................................. 9

 图

 18 :分析师前瞻盈利预测组合净值走势

  ............................................................................ 10

 图

 19 :分析师持续覆盖组合净值走势

  .................................................................................... 11

 图

 20 :多维综合视角下行业组合的净值表现

  ........................................................................ 12

 图

 21 :行业趋势配置综合模型累计收益曲线

  ........................................................................ 13

 图

 22 :股指期货模拟对冲组合净值

  ....................................................................................... 14

 图

 23 :公募绝对收益基金数量及管理规模

  ............................................................................ 15

 图

 24 :私募市场中性基金发行数量变化

  ................................................................................ 15

 图

 25 :股指期货前

 20

 大会员多空持仓比

  ............................................................................. 15

 图

 26 :针对沪深

 300

 指数的随机森林择时策略净值

  ........................................................... 17

 图

 27 :广义权益融资历年数量

  ............................................................................................... 18

 图

 28 :广义权益融资历年规模

  ............................................................................................... 18

 图

 29 :广义权益融资上市首日加权平均收益率

  .................................................................... 18

 图

 30 :再融资新规后定增预案日前后个股相对中证

 500

 超额收益

  .................................... 19

 图

 31 :再融资新规后定增实施日前后个股相对中证

 500

 超额收益

  .................................... 19

 图

 32 :传统

 A

 股的中签率统计

  ............................................................................................... 20

 图

 33 :科创板的中签率统计

  ................................................................................................... 20

 图

 34 :美国市场新股首日涨幅及破发情况统计

  .................................................................... 21

 图

 35 :中国香港市场新股首日涨幅及破发情况统计

  ............................................................ 21

 图

 36 :

 BERT

 模型的原理图

 .................................................................................................... 22

 图

 37 :参数( -0.03,7% )下的警示信号

 vs

 中证全指

  .......................................................... 22

 图

 38 :今年以来的情绪跟踪

  ................................................................................................... 22

 图

 39 :杠杆增强策略的净值趋势

  ........................................................................................... 23

 图

 40 :基于风险平价模型的多市场配置组合表现

  ................................................................ 24

 图

 41 :基于宏观驱动因素的大类行业板块配置策略表现

  .................................................... 26

 图

 42 :沪深

 300

  正向

 2

 倍杠杆

 ETF(CHAU) 与高质量中债

 ETF

 (CBON)50/50

 组合表现 27

  表格目录

 表

 1 :当前跟踪的部分量化策略超额收益表现

  ......................................................................... 5

 表

 2 :中证全指空间因子收益相关系数矩阵( 2009

 年至

 2016

 年)

  ..................................... 5

 表

 3 :中证全指空间因子收益相关系数矩阵( 2017

 年至

 2020

 年

 10

 月)

  ........................... 5

 表

 4 :沪深

 300

 空间盈利 / 成长因子与估值因子的强弱统计

  .................................................... 6

 表

 5 :沪深

 300

 增强组合历史业绩统计

  .................................................................................... 7

 表

 6 :分析师前瞻盈利预测组合历年表现统计

  ...................................................................... 10

 表

 7 :分析师持续覆盖组合历史表现统计

  ............................................................................... 11

 表

 8 :多维综合视角下行业组合的历史表现统计(相对中证全指)

  ................................... 12

 表

 9 :行业趋势配置综合模型各年度收益

  .............................................................................. 13

 表

 10 :股指期货主力合约历年平均基差

  ................................................................................ 13

 表

 11 :模拟抽样对冲效果:预期指数收益率分布

 N ( 10% , 22% )

  ................................. 15

 表

 12 :参与训练的基础指标

  ................................................................................................... 16

 表

 13 :随机森林择时对冲方法分年度策略表现

  .................................................................... 17

 表

 14 :参与传统

 A

 股网下打新的收益测算

  ........................................................................... 19

 表

 15 :杠杆增强策略的历史表现

  ........................................................................................... 23

 表

 16 :基于风险平价模型的多市场配置组合绩效评估(目标风险

 15% 水平下)

  ............ 24

 表

 17 :大类行业板块划分方式及对应

 ETF

 工具

  .................................................................. 25

 表

 18 :基于中信行业指数及行业

 ETF

 的大类行业板块配置策略表现

  ............................... 26

 表

 19 :

 CHAU

 和

 CBON

 50/50

 每日再平衡组合历史表现

  ................................................... 27

 ▍ 2020

 年市场回顾:分化依旧,行业特征突出

  2020

 年

 A

 股先后在科技周期回升、新冠疫情爆发、全球流动性放松、中美贸易和科技摩擦、国内经济复苏等多重事件的影响和冲击下,全年震荡...

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