下面是小编为大家整理的2020年下半年大类资产配置报告（2022年）,供大家参考。
目录
一 、
宏 观长 期 背景
......................................................................................................................................................... 9 1. 劳 动力 下 滑抑 制 经济 增 长， 人 口老 龄 化加 重 社会 负 担
...................................................................................... 9 2. 亟 待技 术 突破 引 领经 济 走出 困 局
........................................................................................................................ 10 3. 逆 全球 化 加深 ， 民粹 主 义思 潮 泛滥
.................................................................................................................... 12 4. 低 利率 、 高债 务 如影 随 形
.................................................................................................................................... 13 二 、
宏 观短 期 背景
....................................................................................................................................................... 17 1. 国 内经济
................................................................................................................................................................ 17 2. 国 际经济
................................................................................................................................................................ 26 3. 通胀
........................................................................................................................................................................ 30 4. 全 球主 要 经济 体 再次 进 入 “ 低 利率 ” 时代
............................................................................................................. 32 三 、
大 类资 产 分析
....................................................................................................................................................... 41 1. 权益
........................................................................................................................................................................ 41 2. 债券
........................................................................................................................................................................ 53 3. 商品
........................................................................................................................................................................ 57 四 、
资 产配 置 模型
....................................................................................................................................................... 73
图表目录
图 1: 劳动人口与老龄人口相背而行
.............................................................................................................................. 10 图 2: 老年人口抚养比快速攀升
..................................................................................................................................... 10 图 3: 劳动力预计将在 2021 年左右开始快速下滑
....................................................................................................... 10 图 4：劳动力与 GDP 增速关系显著
.............................................................................................................................. 10 图 5：中国全要素生产率持续下滑
................................................................................................................................ 11 图 6：中国创新指数（R&D 经费占 GDP 比例）
.......................................................................................................... 11 图 7：全球化进程已经逆转
............................................................................................................................................ 12 图 8：关税停止下滑，非关税贸易壁垒持续上升
........................................................................................................ 13 图 9：名义利率与名义经济增速高度相关
.................................................................................................................... 14 图 10：EM 经济体主权债遭遇剧烈的评级下调
............................................................................................................ 14 图 11：政府债务自 08 年危机后大幅增长
.................................................................................................................... 15 图 12：新兴市场的外币债务超过 5.3 万亿美元
........................................................................................................... 15 图 13：超过 20 万亿美元全球债券和贷款将到期
........................................................................................................ 15 图 14：3 月政府债券发行总额飙升至 2.1 万亿美元
.................................................................................................... 15 图 15：全球范围内更大的赤字规模
.............................................................................................................................. 16 图 16：美联储负债规模
.................................................................................................................................................. 16 图 17：PMI
................................................................................................................................................................................................... 17 图 18：PMI 数据修正
....................................................................................................................................................... 17 图 19：PMI
................................................................................................................................................................................................... 18 图 20：PMI 数据修正
....................................................................................................................................................... 18 图 21：确诊病例
.............................................................................................................................................................. 18 图 22：疑似病例
.............................................................................................................................................................. 18 图 23：境外输入
.............................................................................................................................................................. 19 图 24：用电情况
.............................................................................................................................................................. 19 图 25：供给（修正趋势）
.............................................................................................................................................. 19 图 26：供给（修正趋势）
.............................................................................................................................................. 19 图 27：供给（修正趋势）
.............................................................................................................................................. 20 图 28：供给（修正趋势）
.............................................................................................................................................. 20
图 29：夜光指数
.............................................................................................................................................................. 20 图 30：客运量
.................................................................................................................................................................. 20 图 31：深圳拥堵指数
...................................................................................................................................................... 21 图 32：北京拥堵指数
...................................................................................................................................................... 21 图 33：消费
...................................................................................................................................................................... 22 图 34：投资
...................................................................................................................................................................... 22 图 35：出口
...................................................................................................................................................................... 22 图 36：PMI 数据修正
....................................................................................................................................................... 22 图 37：全球确诊
.............................................................................................................................................................. 23 图 38：美国确诊
.............................................................................................................................................................. 23 图 39：欧洲确诊
.............................................................................................................................................................. 23 图 40：日韩确诊
.............................................................................................................................................................. 23 图 41：失业率
.................................................................................................................................................................. 24 图 42：新增就业
.............................................................................................................................................................. 24 图 43：基建投资 2003 年大幅上升
................................................................................................................................ 25 图 44：基建与地产在非典疫情中逆周期而上
............................................................................................................... 25 图 45：5G 建设投入
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