下面是小编为大家整理的大选后美国还会出现“新政交易”吗,供大家参考。
目录索引
一、美国大选选情如何
................................................................................................................ 4 （一）特朗普在关键摇摆州强势领先 ................................................................................ 4 （二）拜登仍有反败为胜的机会
....................................................................................... 5 （三）美国国会或将继续分裂
........................................................................................... 7 二、大选后美国还会出现“新政交易”吗
...................................................................................... 8 （一）2016 年美国大选后的 “特朗普交易”
..................................................................... 8 （二）疫情、疫苗等外生变量或将令“新政交易”难以成型
............................................. 9 三、那么，特朗普连任和拜登当选分别意味着什么
................................................................. 9 （一）特朗普连任：防疫诉求下降、货币延续宽松、明年对外缓和
............................ 9 （二）拜登当选：美联储接近退出宽松、明后年美股存在调整风险
.......................... 11 四、风险提示
............................................................................................................................. 12 （一）美国大选结果超预期
............................................................................................ 12 （二）美联储货币政策超预期
........................................................................................ 12 （三）美国经济超预期
.................................................................................................... 12 （四）美国疫情超预期
.................................................................................................... 12
图表索引
图 1：按照当前票数所计算的选举人票情况（截至北京时间 11 月 4 日 16 时）
... 4 图 2：宾夕法尼亚州邮寄选票未寄回数据（截至 11 月 2 日）
................................. 5 图 3：宾夕法尼亚州邮寄选票数据（截至 11 月 2 日）
............................................. 6 图 4：北卡罗莱纳州邮寄选票数据（截至 11 月 2 日）
............................................. 6 图 5：截至北京时间 11 月 4 日 16 时美国众议院选情
............................................... 7 图 6：2016 美国大选后部分资产走势（2016.11.8-2016.12.28）
........................... 8 图 7：2016 美国大选后各期限美债收益率变化（2016.11.8-2016.12.28，单位：BP）
................................................................................................................................ 8 图 8：不同情形下美国政府杠杆率
............................................................................. 10 图 9：美国贸易政策不确定性指数
.............................................................................. 11
表
1：截至北京时间 11 月 4 日 16 时未完全开票州选情
.......................................... 4 表
2：摇摆州邮寄选票截止时间与开票时间（美国东部时间）
............................... 5 表
3：截至北京时间 11 月 4 日 16 时未完全开票参议院席位选情
.......................... 7 表 4：2016 年美国大选后“特朗普交易”期间原油、美元、美股及黄金的交叉相关性 ................................................................................................................................ 8 表
5：80 年代以来历届总统任内标普 500 指数年度收益率（%）
....................... 10
一、美国大选选情如何
（一）特朗普在关键摇摆州强势领先 北京时间11月4日8时-14时，美国大选各州实地投票截止，大选进入开票程序。截至北京时间18:30，拜登虽然选举人票暂时领先，但特朗普在多个未完全开票的关键摇摆州取得优势。按照当前形势计算，特朗普将取得284张选举人票，拜登取得254张。拜登若想反败为胜，必须要在保证当下在部分州领先优势以外，拿下宾夕法尼亚州、密歇根州、佐治亚州和北卡罗莱纳州中的至少1个，但上述4州拜登当下分别落后 12.8%、8.0%、2.2%和1.4%，已开票张数占该州预计票数比重分别达到64%、74%、 94%和94%，拜登选情大不如选前民调展现的情况。
图
1：按照当前票数所计算的选举人票情况（截至北京时间
11
月
4
日
16
时）
数据来源：
Real
Clear Poli tics 1 ，&&
表
1：截至北京时间11月4日16时未完全开票州选情
拜登得票率 特朗普得票率 拜登领先 拜登得票（张）
特朗普得票（张）
拜登领先（张）
开票比例（%）
阿拉斯加州 34.70% 61.40% -26.70% 45849 81133 -35284 37% 宾夕法尼亚州 43.00% 55.80% -12.80% 2287865 2964854 -676989 64% 内华达州 50.00% 47.90% 2.10% 553785 530571 23214 67% 密歇根州 45.20% 53.20% -8.00% 1794914 2113491 -318577 74% 缅因州第二选区 45.40% 51.70% -6.30% 146294 166465 -20171 79% 北卡罗莱纳州 48.70% 50.10% -1.40% 2655392 2732104 -76712 94% 佐治亚州 48.30% 50.50% -2.20% 2278123 2380946 -102823 94% 威斯康星州 49.40% 49.10% 0.30% 1585029 1577558 7471 95% 数据来源：
Poli tic o 2 ，&&
1
https://www.realclearpolitics.com/epolls/2020/president/create_your_own_president_map.html 2
https://www.politico.com/2020-election/results/president/
2.98% 1.14% 0.11%
（二）拜登仍有反败为胜的机会 拜登已不可能因回收选票延迟而反败为胜。从Ballotpedia公布的摇摆州邮寄选票截 止时间来看，未完全开票的北卡罗莱纳和宾夕法尼亚州接受邮寄选票的截止时间在 11月3日大选日之后，也就意味着当下或仍有支持拜登的邮寄选票未收到。截至11月2日，Electproject统计的各州数据显示北卡罗莱纳和宾夕法尼亚邮寄选票寄回比例分别为80.88%和65.96%。北卡罗莱纳当下开出的票数为6387496张，已经超过了 2016年的总选票，或意味着北卡罗莱纳州大部分选票已经寄到。宾夕法尼亚民主党未寄回的邮寄选票仅占总预计选票的4.5%，已经无法弥补当下的差距。
表
2：摇摆州邮寄选票截止时间与开票时间（美国东部时间）
邮寄选票截止时间 邮寄选票计票时间 佛罗里达州 在选举日晚上 7 点之前收到 2020/10/12 内华达州 在选举日或之前盖有邮戳 2020/10/19 亚利桑那州 在选举日晚上 7 点之前收到 2020/10/20 北卡罗来纳州 以选举日为邮戳，并在选举日后的 9 天之前下午 5 时收到 2020/10/20 爱荷华州 邮戳日期为选举日前 1 天，选举日后 6 天正午之前收到 2020/11/2
俄亥俄州 以不迟于选举日的前一天为邮戳，并且不迟于选举日的 10 天 后收到
邮寄选票可在选举日前计票 密歇根州 在选举日投票截止时收到 2020/11/3 德克萨斯州 以选举日为邮戳，并在选举日的次日收到 计票在选举日开始，部分辖区邮寄选票可在选举日前计票 佐治亚州 在选举日投票截止时收到 2020/11/3 7:00 威斯康星州 在选举日晚上 8 点之前收到 2020/11/3 7:00 宾夕法尼亚州 如果邮寄，则在选举日前盖上邮戳，并在选举日后 3 天内收到 2020/11/3 7:00 明尼苏达州 在选举日晚上 8 点之前收到 2020/11/3 20:00 缅因州 选举日收到 2020/11/3 20:00 数据来源：
Ballo t pedia 3 ，&&
图
2：宾夕法尼亚州邮寄选票未寄回数据（单位：张，截至
11
月
2
日）
350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0
4.50% 未寄回邮寄选票 未寄回邮寄选票占估计总票数比重（右轴）
5.00%
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00% 民主党 共和党 少数党派 无党派人士
数据来源：
Ele ct proje ct 4 ，&&
3
https://ballotpedia.org/When_states_can_begin_processing_and_counting_absentee/mail-in_ballots,_2020 4
https://electproject.github.io/Early-Vote-2020G/
但拜登因邮寄选票计票延迟而反败为胜或仍有希望。截至北京时间11月4日16时，关键摇摆州中宾夕法尼亚州、密歇根州、北卡罗莱纳、威斯康星州和佐治亚州仍未完全开票，大概率是由于邮寄选票开票较为困难所造成 5 。这意味着结果或随着邮寄选票后续陆续开票而再度改变。截至11月2日宾夕法尼亚州民主党人邮寄选票占总票数比重为28.68%，共和党人占比11.61%，民主党人邮寄选票要多出1055489张，高 于当下拜登在宾夕法尼亚州落后的票数。北卡罗莱纳州民主党人邮寄选票占总票数比重为9.85%，共和党人占比4.24%，民主党人邮寄选票要多出380883张，同样高于当下拜登在北卡罗莱纳落后的票数。此外，佐治亚州的邮寄选票数量为1262919张，占该州预计票数的25.6%；密歇根州的邮寄选票数量为3318609张，占该州预计票数的62.7%；威斯康星州的邮寄选票数量为1421908张，占该州预计的45.0%，不排除拜登在上述五州领先的理论可能。而一旦拜登因邮寄选票翻盘，结合当下特朗普在推特上呼吁暂停计票的举动 6 ，特朗普很有可能拒绝承认结果并寻求重新计票，具体参考我们之前报告《美国大选的关键节点、变数及或有影响》。
图
3：宾夕法尼亚州邮寄选票数据（单位：张，截至
11
月
2
日）
2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 全部邮寄选票 全部邮寄选票占预计总票数比重（右轴）
民主党 共和党 少数党派 无党派人士
35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00%
数据来源：
Ele ct proje ct 7 ，&&
图
4：北卡罗莱纳州邮寄选票数据（单位：张，截至
11
月
2
日）
800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0
全部邮寄选票 全部邮寄选票占预计总票数比重（右轴）
民主党 共和党 少数党派 无党派人士
12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00%
数据来源：
Ele ct proje ct 8 ，&&
5
https://www.bbc.com/news/election-us-2020-54096399 6
https://www.9news.com.au/national/us-election-2020-donald-trump-tweets-claim-biden-steal-election/95e32193-8c65-44ca-b5be-bbbc54fc5637 7
https://electproject.github.io/Early-Vote-2020G/ 8
https://electproject.github.io/Early-Vote-2020G/ 9.85% 7.21% 4.24% 0.12% 28.68% 11.61% 4.97% 0.38%
（三）美国国会或将继续分裂 参议院100个席位中，民主党取得47个，共和党取得47个；共和党在剩余6个席位中 5个处于领先地位。众议院435个席位中，民主党已经取得180个，共和党取得171个。民主党仅在剩余84个席位中的35个处于领先位置，但进一步看，民主党候选人暂时落后的选区开票率较低，且位于纽约州、加州等民主党强势选区，后续很有可能随着开票进程而翻转。由此看来，美国国会大概率将延续当下参议院共和党主导、众议院民主党主导的分裂形势。
表
3：截至北京时间11月4日16时未完全开票参议院席位选情
民主党候选人得票率 共和党候选人得票率 民主党候选人得票（张）
共和党候选人得票（张）
开票比例 缅因州 42.70% 50.70% 301900 358445 85% 密歇根州 44.60% 53.60% 1721318 2069326 72% 北卡罗莱纳州 46.90% 48.70% 2640381 2543693 93% 佐治亚州第一席位 46.70% 51.00% 2363228 2162713 93% 阿拉斯加州 34.50% 60.90% 68879 39031 32% 佐治亚州特殊席位 没有候选人得票超过 50%，选举将在明年 1 月进入附加轮 数据来源：
Poli tic o 9 ，&&
图
5：截至北京时间
11
月
4
日
16
时美国众议院选情
数据来源：P oli tic o 10 ，&&
9
https://www.politico.com/2020-election/results/senate/ 10
https://www.politico.com/2020-election/results/house/
二、大选后美国还会出现“新政交易”吗
（一）
2016
年美国大选后的
“特朗普交易” 特朗普交易（Trump Trade），也称特朗普行情，是在美国总统特朗普当选和执政重大事件后市场出现美元、原油、美股和美债收益率上升，黄金价格下跌的现象。
“特朗普交易”是在2016年11月8日美国总统大选后，特朗普当选美国总统叠加共和党全面掌控国会的局面，令市场形成了对于特朗普竞选期间提出的有关税改、基建计划、制造业回流、提振能源产业等政策组合的强烈预期进而引发的资产价格波动。由于大选前，市场普遍认为特朗普当选为小概率事件，且在大选推进中还曾出现避险情绪，因此大选尘埃落定推动市场快速由risk-off模式切换至risk-on模式，风险资产大幅收涨、安全资产遭到抛售，美国经济增速和资本回报率上台阶的预期也同时推升了美元指数。
图
6：2016
美国大选后部分资产走势（2016.11.8-2016.12.28）
25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% WTI原油 美元指数 标普500 黄金
数据来源：W ind ，&&
图
7...
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