下面是小编为大家整理的借鉴2003年“非典”看新冠肺炎疫情对经济及市场影,响,供大家参考。
度。对本次疫情防控，中央应对更快，经验更为充分，执行力更强。在众多政策合力以及国内经济较强韧性的基本面背景下二季度国内经济或将迎来反弹。
(2).
新冠肺炎疫情对行业的影响
同非典疫情类似，本次疫情对消费及服务类负面影响明显。
(3).
新冠肺炎疫情对企业盈利的影响
就对微观的企业盈利影响看，在疫情的冲击下一季度企业盈利或将受到较大影响。随着经济摆脱疫情的影响以及从企业盈利周期，社融增速与企业盈利，企业库存与企业盈利等角度分析，二季度企业盈利仍将大概率延续回暖格局。
(4).
新冠肺炎疫情对价格的影响
参考 2003 年非典疫情，疫情导致居民消费品生产不足，且部分地区道路物流中断，供给不足，同时叠加恐慌性抢购需求，形成物价短期上涨压力。但疫情对居民收入和消费造成明显负面影响，随着物资供给得到恢复，物价上行压力将受到明显抑制。
(5).
新冠肺炎疫情对 A
股市场的影响 A
股短期明显承压，但不改中长期市场趋势和主线。黄金、债券等避险资产短期有望受到资金青睐，中长期科技板块依旧是主线。
(6).
新冠肺炎疫情的政策应对
本轮政府及时出台了多项财政和货币政策，力度远大于 03 年，也有助于对冲经济下滑的影响。2003 年 6 月后疫情趋于稳定，随着宏观数据修复和信贷数据进一步增长，中央开始收紧地产政策（6 月 5 日 121 号文）+收紧流动性（8 月 23 日宣布调升准备金率 100bp）。但鉴于目前的宏观背景和疫情影响，短期内货币和财政政策或将难以转向，将延续此前的宽松格局。
重要提 示：
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一、 20 03
年非典疫情 影 响的分析
（一）
非典疫情发展重 要 事件回顾
2003 年非典疫情可以大致分为三个阶段：
第一阶段（2002.11.16-2003.4.16）：此阶段疫情信息不完善，公众对疫情认识不足。2002 年 11 月 16 日，广东出现首个病例。截至 2003 年 2 月 10 日，报告确诊 305 例，死亡 5 例，次日广州市政府召开新 闻发布会首次向公众公布疫情。2003 年 3 月 6 日，北京出现首例输入型非典病例。12 日 WHO
针对非典疫情向全球警告，开始披露全球感染人数。2003 年 4 月 16 日， WHO
将此次疫情正式命名为“严重急性呼吸系统综合征（ SARS ）”。
第二阶段（2003.4.17-2003.5.8）：此阶段疫情快速扩散，各地加强防控举措。2003 年 4 月 17 日，中央政治局常务委员会召开会议研究进一步加强非典防治工作。。4 月 19 日，北京的非典疫情病例数从原先的 37 例猛增到 339 例，国务院要求疫情情况需每日报告，此后确诊 病例数每日都在增加， 4 月底病例数已急升至 5664 例。4 月 21 日，针对非典疫情，北京决定建立小汤山医院用于隔离控制及集中治疗， 30 日“小汤山”医院正式启用。
第三阶段（2003.5.9-2003.6.24）：此阶段疫情得到控制，新增病例数量明显减少。在各方努力下，5 月 9 日北京新增病例数首次跌破 50，医务人员的感染比例下降明显。5 月 19 日，北京新增非典确诊病例首次降至个位数。6 月 8 日北京首次实现新增非典病例零纪录。6 月 15日，内地确诊病例、疑似病例、既往疑似转确诊病例数三项指标均为零。6 月 24 日， WHO
宣布北京解除疫区。
图 1：2003 年非典疫情发展
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图 2：2003 年非典期间新增、累计疑似病例及致死率
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（二）2 2 003
年非典疫情的影响
1. 非典疫情 对 经济的 影响
2003 年一季度国内经济保持强劲增长，二季度受疫情影响下行明显。
2003 年二季度 GDP
当季增速为 9.1%，较一季度的 11.1%大幅下降 2个百分点。疫情过后的三四季度 GDP
增速逐步企稳回升（三、四季度 GDP
当季增速均为 10%）。
从产业层面看，三大产业均明显受到疫情影响，第二产业疫情后迅速恢复，第三产业恢复相对较慢。第一产业 GDP
增速从 2003 年第一季度的 2.8%降至二季度的 1.7%，第三季度回升至 3.3%；第二产业 GDP增速从 2003 年第一季度的 13.2%下滑 1.9 个百分点至 11.30%，第三季度回升至 13.2%；第三产业 GDP
增速从第一季度的 10.5%回落至 8.7%，第三季度 GDP
小幅回升至 8.8%
。
从三大需求看，出口和投资增速稳定在 30%左右的高位，受影响的主要是消费。2003 年 3 月的社会消费品零售总额增速为 9.2%，4 月的社零增速降至 8.1%，5 月份降至 4.3%，但在 6 月疫情平息后消费增速又恢复到了 8%以上。
全国进入高度防护、戒备状态 疫情得到初步遏制，新增病例下行趋势明显
图 3：非典疫情期间 GDP 增速
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图 4：非典疫情期间三大产业 GDP 增速
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图 5：2003 年各月社会消费品零售总额增速
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图 6：2003 年各月投资累计增速、出口增速
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2. 非典疫情 对 行业的 影响
2003 年非典期间，交通运输、住宿餐饮、金融等服务业所受冲击较大，二季度 GDP
同比分别较一季度下滑 5.4、3.6 和 3.6 个百分点。
表 1：行业 GDP 当季增速 指标名称 2002-12 2003-03 2003-06 2003-09 2003-12 GDP:不变价:当季同比 9.1 11.1 9.1 10.0 10.0 工业 10.7 13.1 11.1 12.8 14.0 建筑业 7.3 14.7 13.0 16.3 7.2 批发和零售业 9.8 8.3 10.3 13.8 7.6 交通运输、仓储和邮政业 9.1 7.7 2.3 7.6 7.1 住宿和餐饮业 12.3 11.0 7.4 16.9 14.3 金融业 8.8 11.3 7.7 7.2 3.7 房地产业 11.2 11.1 12.7 6.9 9.0 其他行业 13.9 12.1 9.9 6.4 14.9 数据 来 源：
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3. 非典疫情 对 企业盈 利的 影 响
从企业盈利增长角度看，全部 A
股二季度盈利增速受疫情影响大幅下滑，随着疫情影响的缓解，三季度，四季度企业盈利逐步回升。纺织服装、商业贸易、休闲服务、食品饮料、农林牧渔、交通运输等行业受负面影响明显。周期性行业在当时的宏观背景下受疫情影响明显较小，且疫情后盈利增速明显恢复。
表 2：行业归属母公司股东的净利润合计(同比增长率)
日期 2003-03-31 2003-06-30 2003-09-30 2003-12-31 采掘 15.76
18.93
19.15
20.64
化工 3087.16
109.95
72.49
50.63
钢铁 143.12
113.52
92.16
88.86
有色金属 44.29
36.50
49.40
52.86
建筑材料 56.36
4.75
35.34 172.73
建筑装饰 -24.68
39.65
42.61
33.96
电气设备 226.56
98.33
122.95
265.31
机械设备 30.92
39.03
40.18
63.47
国防军工 150.36
185.57
92.19
14.90
汽车 5897.19
254.94
421.52
345.40
家用电器 13.82
6.28
11.32
91.22
纺织服装 6.52
-7.63
-13.14
52.58 轻工制造 18.24
12.93
47.75
3.28
商业贸易 18.78
-7.00
0.34
12.11
农林牧渔 25.08
0.33
8.24
11.39
食品饮料 11.67
-1.00
5.96
-32.67
休闲服务 76.08
-79.10
-59.07
94.93
医药生物 15.43
17.57
11.53
23.31
公用事业 24.21
15.29
22.63
25.42
交通运输 6.05
-50.62 -21.18
-12.01
房地产 41.22
22.32
18.91
26.84
电子 35.85
27.22
32.81
66.36
计算机 62.94
-17.58
-8.58
16.55
传媒 -8.98
-45.34
-2.10
-6.88
通信 -85.66
-15.76
-149.59
-38.03
银行 32.82
25.57
29.60
-21.03
非银金融 2269.49
11.41
26.85
1138.58 综合 665.34
341.52
306.39
230.19
全部 A 股 89.08
33.94
34.03
37.58
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4. 非典疫情 对 价格的 影响
受疫情影响，国内消费需求明显下降。
CPI
从一季度的 0.9%下滑至二季度的 0.3%。疫情过后国内需求明显恢复，三季度 CPI
迅速回升至 1.1%。同期国内 PPI
从一季度的 4.6%大幅下滑至二季度的 1.3%，三季度回升至 1.4%。
图 7：非典疫情期间 PPI 和 CPI
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图 8：非典疫情期间 CPI 具体项
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5. 非典疫 情对
A
股市 场 的影响
（1）
A
股整体走势受疫情阶段性影响 A
股市场受疫情阶段性影响明显。第一阶段由于信息不对称，民众对疫情的重视程度不足，疫情并未明显影响投资者情绪。当时重工业化处于景气上行阶段，投资者市场预期较为乐观，市场仍保持上升态势；第二阶段非典疫情蔓延，市场明显恐慌，股市由 4 月 20 日的 1603.08 点大幅下挫至 4 月 26 日的 1487.15 点，区间跌幅 7.23%；第三阶段疫情得到控制，投资者情绪恢复，市场出现一波超跌反弹。
图 9：非典疫情期间上证综指走势
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（2）市场主线未改 A
股市场主线并未受非典疫情而改变，市场以“五朵金花”为代表的周期大盘股占主导地位。具体行业看，第一阶段：此阶段非疫情主导， “五朵金花”走势强劲；第二阶段，避险主导，医药/金融/公用事业较好。受疫情影响较大以及小票流动性折价，休闲服务/建筑/T MT
领跌；第三阶段市场超跌反弹，TMT/休闲服务领涨，医药补跌；疫情基本结束后，前期的主导行业“五朵金花”再度强势回归。
图 10：非典期间行业涨跌幅（第一、二、三阶段及第三阶段结束后半年）
第一 阶段
第二 阶段
第三 阶段
结束 后 半 年
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6. 非典疫情 的 政策应 对
2003 年非典疫情期间政府采取了一系列的逆周期对冲政策。期间央行实施宽松的货币政策，在总量上保持信贷合理增长，对医疗、医药等资金需求给予支持，对疫情较重地区给予倾斜。期间财政政策同样偏宽松，主要是针对受疫情影响较大的行业，提供政府性基金以及减免税收。非典疫情期间政府制定了一系列行业扶持政策。4 月 23 日成立 “中央财政非典防治基金”，后期扶持政策主要涉及餐饮、旅游、娱乐等行业的减税降费。
疫情过后国内经济明显回升，基于经济过热以及遏制过剩产能的考量，中央开始收紧经济刺激政策。
图 11：应对非典疫情的部分政策
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二、 新冠肺 炎 疫 情 影 响 的分析
（一）
新冠肺 炎 疫情发展重要事件回顾
参考 03 年非典疫情，此次新冠肺炎疫情也可以大致分为三个阶段：第一阶段（2019.12.30-2020.1.22）：此阶段报道病例数较少，未引起大众足够重视。2019 年 12 月 30 日，湖北省武汉市开始陆续出现多名 不明原因的肺炎病人。12 月 31 日，武汉市发现 27 例相关病例，其中 7 例病情严重。2020 年 1 月 8 日国家卫健委初步确认新型冠状病毒为此次疫情的病原。1 月 20 日钟南山表示新型冠状病毒感染肺炎存在人传人的现象。
第二阶段（2020.1.23-2020.2.12）：此阶段疫情大规模爆发，武汉市于 1 月 23 日宣布公共交通暂停运营，机场，火车站离汉通道暂时关闭。
1 月 24 日起，湖北、北京、上海等 15 省市启动重大公共突发卫生事件一级响应。25 日，中央成立应对疫情工作领导小组。28 日 31 个省 （区、市）累计报告确诊病例 5974 例超过非典。30 日，W HO
宣布此次新冠肺炎疫情构成“国际突发公共卫生事件”，当天西藏确诊首例病例，至此疫情扩散到全国所有省市区。2 月 3 日，此次疫情的死亡人数超过非典疫情期间中国大陆死亡人数。2 月 7 日，卫健委宣布 “一省包一市”模式建立支援湖北。2 月 12 日湖北调整确诊标准，当日湖北新增病例 14840 例。
第三阶段（2020.2.13-）：此阶段疫情在各地严厉的防控举措下得到控制，新增病例数持续下行。13 日，中央对湖北省主要负责同志进行了调整。截至 19 日，除湖北外，新增确诊病例连续 16 天下降。
图 12：新冠肺炎疫情发展
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图 13：湖北新冠肺炎新增确诊、疑似病例及累计致死率 数据 来 源：
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第一阶段
第二阶段
第三阶段
图 14：全国新冠肺炎新增确诊、疑似病例及累计致死率
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（二）
新冠肺炎疫情的影响
1. 新冠肺炎 疫 情对经 济的 影 响
借鉴 2003
年非典疫情，对经济影响最明显的阶段是二季度疫情严重的 4、5
月份。随着中央采取强有力的措施，疫情得到控制后经济迅速得到恢复。对本次疫情的防控，中央应对更及时，经验更丰富，执行力更强，政策更加积极有效。本次新冠肺炎疫情对我国的经济影响或主要集中在第一季度，在众多政策合力以及国内经济较强韧性的基本面背景下二季度国内经济或将迎来反弹。
但当前中国经济下行压力大，外部环境差，第三产业以及消费成为主导，本次疫情的传染性较强，叠加春节时点因素，对服务业，消费和企业复工冲击更大，本次疫情较 03 年对经济的影响可能更大。外部，加入 WT O
以后，2003 年出口同比从 2001 年 7%升至 30%左右。受全球经济放缓和中美贸易摩擦影响，2019 年中国对外、对美出口分别为 0.5%和-12.5%，创 2008 年以来新低。内部，当前我国经济增速换挡， 人口老龄化加重，宏观杠杆率较高，经济下行压力较大。此外，与 2003年相比，当前第三产业、消费占比更高，而疫情对服务业消费影响较大。2019 年第一、二、三产业分别占比 7.1%、38.9%和 53...
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