下面是小编为大家整理的纺织服装行业：疫情拐点下，再谈板块投资机会,供大家参考。
内容目录 1. 疫情拐点下，再谈板块投资机会
................................................................................................. 5 2. 相关标的估值水平
......................................................................................................................... 6 3. 12 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比上涨 1.9%，仍显平淡
....................................... 7 3.1. 本周板块表现回顾 ................................................................................................................ 8 3.2. 零售端:12 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比上涨 1.9%
.................................... 9 3.3. 出口：19 年 12 月纺织、服装、鞋类出口均上升
........................................................... 12 3.4. 上游主要原材料：棉价小幅回落，金价与汇率总体稳定 .............................................. 12 4. 上市公司重要公告
....................................................................................................................... 19 4.1. 纺织制造 .............................................................................................................................. 19 4.2. 品牌服饰 .............................................................................................................................. 20 5. 风险提示：
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图表目录 图 1：过去一年大盘及纺服板块走势
............................................................................................................... 8 图 2：年初至今纺服板块涨幅前 10、跌幅前 5
............................................................................................... 8 图 3：本周纺服板块涨幅前 10、跌幅前 5
....................................................................................................... 8 图 4：全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比（%）
........................................................................ 9 图 5：2018 年 1 月至今百家重点大型零售企业服装类零售额同比（%）
................................................... 9 图 6：社会消费品零售总额:当月同比（%）
.................................................................................................. 9 图 7：18 年年初至今社会消费品零售总额:当月同比（%）
......................................................................... 9 图 8：社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比（%）
........................................................... 10 图 9：18 年年初至今社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比（%）
................................... 10 图 10：限额以上企业消费品零售总额:当月同比（%）
.............................................................................. 10 图 11：18 年年初至今限额以上企业消费品零售总额:当月同比（%）
...................................................... 10 图 12：限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）
................................................................. 11 图 13：18 年年初至今限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）
......................................... 11 图 14：全国居民人均可支配收入：累计实际同比（%）
............................................................................ 11 图 15：18 年年初至今全国居民人均可支配收入：累计实际同比（%）
................................................... 11 图 16：2001 年 1 月至今消费者信心指数
...................................................................................................... 11 图 17：18 年年初至今消费者信心指数
.......................................................................................................... 11 图 18：服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（%）
.......................................................................... 12 图 19：2018 年 1 月至今服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（%）
............................................. 12 图 20：2011 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势
...................................................................................... 13 图 21：2018 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势
...................................................................................... 13 图 22：2011 年 1 月至今棉花期货价格走势
.................................................................................................. 13 图 23：2018 年 1 月至今棉花期货价格走势
.................................................................................................. 13 图 24：2012 年 1 月至今内外棉花价差走势
.................................................................................................. 13 图 25：2018 年 1 月至今内外棉花价差走势
.................................................................................................. 13 图 26：2012 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势
.................................................................................. 14 图 27：2010 年 11 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势（元/吨）
................................................ 14 图 28：2018 年 1 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势（元/吨）
.................................................. 14 图 29：2009 年 11 月至今美元兑人民币汇率走势
........................................................................................ 15 图 30：2018 年 1 月至今美元兑人民币汇率走势
.......................................................................................... 15 图 31：2013 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势
.......................................................................................... 15 图 32：2018 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势
.......................................................................................... 15 图 33：2013 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势
.......................................................................................... 16 图 34：2018 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势
.......................................................................................... 16 图 35：2012 年 1 月至今国内氨纶 40D 价格走势
......................................................................................... 16 图 36：2018 年 1 月至今国内氨纶 40D 价格走势
......................................................................................... 16 图 37：2012 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势
.............................................................................................. 16 图 38：2018 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势
.............................................................................................. 16 图 39：2012 年 1 月至今纯棉斜纹布价格走势
.............................................................................................. 17 图 40：2018 年 1 月至今纯棉斜纹布价格走势
.............................................................................................. 17 图 41：2012 年 4 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价（美分/磅）
..................................................... 17 图 42：2018 年 1 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价（美分/磅）
..................................................... 17
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图 43：2013 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g（元/g）
......................................................................... 18 图 44：2018 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g（元/g）
......................................................................... 18 图 45：2013 年 1 月至今伦敦现货黄金（美元/盎司）
................................................................................. 18 图 46：2018 年 1 月至今伦敦现货黄金（美元/盎司）
................................................................................. 18 表 1：化妆品相关标的估值及分红情况
........................................................................................................... 5 表 2：相关标的估值及分红情况
....................................................................................................................... 6
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1. 疫情拐点下，再谈板块投资机会 过去一周，从新增/现存的疑似与确诊数据来看，拐点已出现。从指数表现上看，上证指数/深证成指/创业板指数相比 1 月 23 日收盘分别上涨 2.12%/8.87%/15.51%，市场正在经济基本面受短期重大冲击的背景下展开一场轰轰烈烈的结构性拔估值。
对于服装品牌龙头白马，短期疫情对基本面的冲击大，纯从业务来看，基于竞争壁垒，疫情过后市场份额将确定向龙头品牌集中。我们来看看短期股价表现，自 1
月 20日至今，安踏/李宁/波司登分别下跌 9.22%/16.61%/13.86%。根据我们的初步测算，假设品牌服装企业 2 月份零售全部缺失，那么对 2020 年全年零售流水的影响大多在 5%~7%之间（波司登对过去一个财年的零售影响约 10%），考虑经营杠杆，预计对利润端的负面影响将达到两位数以上。
这样的测算区间与当前的跌幅对比来看，市场在短期是有效的，但这类龙头白马的机会应该会在他们从疫情中逐步走出、疫情的负面能够可靠测算的时候，继续开启估值修复与切换，当前对于考核周期较长且目标收益稳健的长期资金，不失为一个较好的配置时点。
除服装龙头外，板块内股票应该如何“战役”——让我们来看看以下四类机会：
第一类是β最强的细 分行业 —— 美妆（护肤），社零化妆品行业增速 19 年超两位数。这个板块有两条主线：
1、国际品牌从估值上均享有龙头溢价，这也说明市场对其竞争壁垒的认可，中国市场是这些巨头增速最快的区域市场，受益于此，一批代运营及 OEM/ODM 企业受到市场的追捧； 2、美妆行业高速增长下的品牌竞争格局处在百花齐放的状态，国货品牌均处在快速增长的轨道上，我们认为，市场在期待美妆领域的“安踏”诞生。
这个板块的主要矛盾在于，这些品牌、代运营、制造龙头们的增长能不能跟得上市场对它们的期待。
化妆品行业 A
股周涨跌幅与估值情况如下表，而根据国际巨头年报以及彭博一致预期，欧莱雅/雅诗兰黛/资生堂 2020 财年利润增速预计为 9%/7%/5%，动态市盈率分别达到 32/37/36X。
表 1：化妆品相关标的估值及分红情况
市值
2018
归母
2019
归母
2020
归母
上市公司
( 亿元）
净利润
净利润
YOY
19PE
净利润
YOY
20PE
（亿元）
（亿元）
（亿元）
603983. SH
丸美股份 307 4.2 5.4 29.1% 57.3 6.4 18.9% 48.2 603605. SH
珀莱雅 237 2.9 3.8 33.7% 61.7 5.1 31.9% 46.7 600315. SH
上海家化 186 5.4 5.6 3.6% 33.2 6.1 8.2% 30.6 300792. S Z 壹网壹创 203 1.6 2.1 27.3% 98.2 2.9 37.7% 71.3 300132. S Z 青松股份 71 4.0 4.6 15.6% 15.3 5.8 25.4% 12.2
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688363. SH
华熙生物 433 4.2 5.8 37.3% 74.4 7.8 34.3% 55.4 数据来源：丸美股份、壹网壹创来自东吴证券研究所预测，其他来自 Wind 一致预期
第二类是制造龙头，预计开工平均延后 10~15 天，影响产量 3%~5% 制造龙头在产量上的影响主要受到复工时点的制约，因此复工组织能力强、海外产能占比高的制造龙头相对影响较小； 其次，在订单稳定性与毛利率上，下游客户...
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