下面是小编为大家整理的固定收益专题：发行半月，疫情债及相关存量债表现如何【优秀范文】,供大家参考。
目录索引
一、受政策鼓励，疫情债发行仍在上升期
................................................................................. 4 （一）受政策鼓励，各类型疫情债陆续发行，超短融和政策性银行债是主力
............ 4 （二）疫情信用债发行仍处于上升阶段
............................................................................ 5 二、疫情债发行利率较低，发行后面临估值上行风险
............................................................. 7 三、疫情债发行短期内带动存量债估值下行
.......................................................................... 10 四、风险提示
............................................................................................................................. 12
图表索引
图 1：疫情信用债发行仍处于上升阶段
....................................................................... 6 图 2：交通运输、医药生物、综合、化工、商业贸易发行规模较大
....................... 7 图 3：上海、广东、北京、湖北、四川、福建、江苏和浙江发行规模较大
........... 7 图 4：成交活跃主体以 AAA 国企为主（亿元）
........................................................ 11
表 1：超短融和政策性银行债是疫情债发行主力
....................................................... 4 表 2：疫情防控债主要政策
.......................................................................................... 4 表 3：疫情信用债以产业债、中高评级、国企为主
................................................... 6 表 4：疫情信用债以 1 年及以内为主，也出现了中长期限及永续债
....................... 6 表 5：绝大多数疫情债票面利率低于可比债估值
....................................................... 8 表 6：疫情债发行后面临估值上行风险
....................................................................... 9 表 7：疫情债短期内带动存量债估值下行
................................................................. 10 表 8：疫情债民企短期偿债压力
.................................................................................. 11
一、受政策鼓励，疫情债发行仍在上升期
（一）受政策鼓励，各类型疫情债陆续发行，超短融和政策性银行债是主力
政策对湖北省企业、受疫情影响较大、涉及疫情防控的行业发债有倾斜。根据交易所规定，疫情防控债（以下简称“疫情债”）发行主体主要包括：（1）注册地或实际经营地在湖北等疫情严重地区的企业；（2）批发和零售业，交通运输、仓储 和邮政业，文化、体育和娱乐业，住宿和餐饮业等受疫情影响较大行业的企业；（3）募集资金全部或部分用于疫情防控领域的企业。根据交易商协会规定，对于募集资金用于疫情防控相关且金额占当期发行金额不低于10%的债务融资工具均可添加 “（疫情防控债）”标识。
受政策鼓励，各类型疫情债陆续发行，超短融和政策性银行债成为主力。我们统计2月5日至2月19日发行的狭义疫情债，即明确认定为疫情债、债券简称或全称添加“疫情防控债”标识的债券。由于超短融不受“债券融资额不超过净资产40%”限制，成为近期疫情信用债最主要发行品种。截至2020年2月19日，超短融占比 30.34%，政策性银行债占比40.14%。信用债中，目前除了企业债，短融、中票、公司债和定向工具均有疫情债。
表
1：超短融和政策性银行债是疫情债发行主力 债券类型 发行规模（亿元）
金额占比 债券数量（只）
数量占比 超短期融资债券 275 .9 30 .3 4%
41
53 .2 5%
一般中期票据 52
5 .7 2%
6
7 .7 9%
定向工具 13
1 .4 3%
2
2 .6 0%
交易商协会 ABN 15 .5 1
1 .7 1%
2
2 .6 0%
一般公司债 62
6 .8 2%
7
9 .0 9%
私募债 56
6 .1 6%
9
11 .6 9%
证券公司债 40
4 .4 0%
2
2 .6 0%
政策性银行债 365
40 .1 4%
7
9 .0 9%
同业存单 30
3 .3 0%
1
1 .3 0%
合计 909 .4 1
100 .0 0%
77
100 .0 0%
数据来源：W ind ，
表
2：疫情防控债主要政策 部门 时间 文件名 要点
1.目前，暂将注册地或实际经营地在湖北省的企业认定为疫情较重地
区企业。
交易商协会
2020-2-7
“疫情防控债”十问十答 2.“受疫情影响较大行业”主要包括以下情形：从事批发零售、住宿餐 饮、物流运输、文化旅游（相关业务收入占比 50% 以上，或相关业
务收入、利润占比均超过 30% ，以近一年或近一期两者孰高原则）。
3.对于募集资金用于疫情防控相关且金额占当期发行金额不低于 10% 的债务融资工具均可添加“（疫情防控债）”标识。
交易商协会
2020-2-3
关于进一步做好债务融资工具市场服务疫情防控工作的通知 1. 积极支持受疫情影响较重企业及参与疫情防控企业债务融资工具注册发行，简化受理流程； 2. 延长注册和备案有效期，放宽受疫情影响企业及机构注册（备案）反馈时限。
交易商协会 2020-1-28
关于加强银行间市场自律服
务 做好疫情防控工作的通知
关于疫情防控期间债券业务 债务融资工具注册发行材料报送形式、存续债务融资工具兑付和顺延 等通知 对受疫情影响较重地区和行业企业，债券募集资金用于疫情防控相关领域或用于偿还疫情防控期间到期公司债券的，建立发行服务绿色通道。疫情防控相关领域企业或行业主要包括：
1. 注册地或实际经营地在湖北等疫情严重地区的企业； 上交所
2020-2-8
深交所
2020-2-11
深交所
2020-2-1
发改委
2020-2-10
安排有关事项的通知
疫情防控期间深市固定收益审核及发行业务相关问题解答
关于全力支持上市公司等市场主体坚决打赢防控新型冠状病毒感染肺炎疫情阻击战的通知
国家发展改革委办公厅关于疫情防控期间做好企业债券工作的通知 2. 批发和零售业，交通运输、仓储和邮政业，文化、体育和娱乐业， 住宿和餐饮业等受疫情影响较大行业的企业； 3. 募集资金全部或部分用于疫情防控领域的企业，包括疫情防控涉及的重点医疗物资和医药产品制造及采购、科研攻关、生活必需品支持、防疫相关基础设施建设、交通运输物流、公用事业服务等。
1. 对于募集资金主要用于疫情防控或基础资产涉及疫情防控用途，以及疫情较重地区企业或受疫情影响较大的企业 发行的固定收益产品，建立审核及发行“绿色通道”并暂缓计算相关业务时限。
2. 已取得批文尚未发行的疫情较重地区企业，以及发行阶段变更募集资金用途用于疫情防控的企业，可以发行时在产品全称中添加“疫情防控”等字样。
对募集资金主要用于疫情防控以及疫情较重地区企业发行的债券、资产支持证券，建立发行审核绿色通道，优化工作流程，实行“专人对接，专项审核”等。
1. 支持企业债券募集资金用于疫情防控相关医疗服务、科研攻关、医药产品制造以及疫情防控基础设施建设等项目，在偿债保障措施完善的情况下，可适当放宽该类项目收益覆盖要求。
2. 允许企业债券募集资金用于偿还或置换前期因疫情防控工作产生的项目贷款。
3. 鼓励信用优良企业发行小微企业增信集合债券，为受疫情影响的中小微企业提供流动性支持。允许债券发行人使用不超过 40% 的债券资金用于补充营运资金，同时将委托贷款集中度的要求放宽为“对单个委贷对象发放的委贷资金累计余额不得超过 5000
万元且不得超过小微债募集资金总规模的 10%”。
4. 对于自身资产质量优良、募投项目运营良好，但受疫情影响严重的企业，允许申请发行新的企业债券专项用于偿还 2020
年内即将到期的企业债券本金及利息。
数据来源：W ind ，
（二）疫情信用债发行仍处于上升阶段
疫情信用债发行仍处于上升阶段。从发行规模看，本周前3个交易日发行额环比上周同期增加了140亿元。目前，疫情信用债发行绝大多数是前期已拿到发行批文的 主体。一方面，已拿到批文的债券可以改变募集资金用途以“疫情债”发行 1 。另一方面，目前对疫情债审核实行绿色通道，且有部分“疫情防控债”项目已受理。因此，预计未来1-2月疫情信用债发行仍将保持一定规模。
疫情信用债以产业债、中高评级、国企为主。截至2020年2月19日，疫情产业债占比78%，城投债占比22%。发债主体主要是中高评级和国企，AAA、AA+分别占比67%、29%，地方国企和央企分别占比52%、26%。
1
根据深交所 2
月 11
日疫情防控期间深市固定收益审核及发行业务相关问题解答，发行阶段变更募集资金用途用于疫情防控的企业，可以发行时在产品全称中添加“疫情防控”等字样。
图
1：疫情信用债发行仍处于上升阶段
120
100
80
60
40
20
发行规模（亿元）
债券数量（只，右轴）
14
12
10
8
6
4
2
0
0
02 /0 5
02 /0 6
02 /0 7
02 /1 0
02 /1 1
02 /1 2
02 /1 3
02 /1 4
02 /1 7
02 /1 8
02 /1 9
数据来源：W ind ，
表
3：疫情信用债以产业债、中高评级、国企为主
发行规模（亿元）
金额占比 债券数量（只）
主体数量 城投债 101 .0 22 .0 1%
9
9
产业债 357 .9 77.99%
56
45
AAA
309 .1 67.36%
35
28
AA + 133 .8 29.16%
24
20
AA
16 .0 3 .4 9%
6
6
央企 119 .0 25.93%
14
9
地方国企 238 .9 52.06%
33
31
民企 76 .0 16 .5 6%
15
12
公众企业 25 .0 5 .4 5%
3
2
合计 458 .9 100%
65
54
数据来源：W ind ，
疫情信用债目前以1年及以内为主，也出现了中长期限及永续债。前期发行的疫 情债，期限基本上都是1年及以内。而后陆续出现了3+2、10年期、永续债。截至2020年2月19日，1年及以内占比63.39%，3年期占比23.97%。
表
4：疫情信用债以1年及以内为主，也出现了中长期限及永续债 期限 发行规模（亿元）
金额占比 债券数量（只）
数量占比 1
年及以内 290 .9 63 .3 9%
44
67 .6 9%
2
年期 18 .0 3 .9 2%
2
3 .0 8%
3
年期 110 .0 23 .9 7%
13
20 .0 0%
10
年期 10 .0 2 .1 8%
1
1 .5 4%
永续债 30 .0 6 .5 4%
5
7 .6 9%
合计 458 .9 100%
65
100%
注：期限采用行权期限，比如 3+2 ，期限认定为 3
年期。数据来源：W ind ，
分行业看，交通运输、医药生物、综合、化工、商业贸易发行规模较大。其中，交通运输和商业贸易行业受疫情影响较大，医药生物行业用以支持疫情防控。分省份看，上海、广东、北京、湖北、四川、福建、江苏和浙江发行规模较大。
图
2：交通运输、医药生物、综合、化工、商业贸易发行规模较大
发行规模（亿元）
债券数量（只，右轴）
70
12
60
10
50
8
40
6
30
20
4
10
2
0
0
交
医
综
化
商
非
钢通
药
合
工
业
银
铁运
生 贸
金 输
物 易
融 食 建 采 汽 品 筑 掘 车 饮 装 料 饰 农 机 电 林 械 子 牧 设 渔 备
数据来源：W ind ，
图
3：上海、广东、北京、湖北、四川、福建、江苏和浙江发行规模较大
发行规模（亿元）
债券数量（只，右轴）
80
12
70
10
60
50
8
40
6
30
4
20
10
2
0
0
上 广 北 海 东 京 湖 四 福 北 川 建 江 浙 山 苏 江 西 天 新 云 津 疆 南 辽 陕 江 宁 西 西 广 河 山 重 湖西 南 东 庆 南
数据来源：W ind ，
二、疫情债发行利率较低，发行后面临估值上行风险
疫情债一级市场火爆，以较低票面利率发行。节后，债券配置需求较为旺盛，且疫情债有利于支持疫情防控，机构投资者积极认购疫情债。对比发行日疫情债票面利率和可比存量债 2 估值，绝大多数疫情债票面利率低于可比债估值。而且，对于
2
可比存量债选取方法：疫情债发行日，计算同一主体存量债的剩余期限（考虑回售），选择剩余期限和疫情债发行期限相接近（不超过半年）的存量债作为可比债。同时，为了消除流动性溢价影响，如果疫情债为公募，则选取公募可比债，私募亦然。
344
3 .5 0
民营企业 医药生物 AA+ 人福医药集团股份公司 20
人福(疫情防控 债 )SCP001
02-13
资质相对较弱的主体，尤其是民企，更受益于疫情债发行，能够以较低成本融资。其中，人福医药、九州通、山东商业集团、牧原食品、东阳光超短融疫情债低于可比债估值超过100bp。
表
5：绝大多数疫情债票面利率低于可比债估值
发行 债券简称 发行人 公司属性 申万行业日期 主体 发行时 票面利 评级 率( %)
可比债估值 -疫情债票面利率(bp)
02-14
20
九州通(疫情防控 债 )SCP004
九州通医药集团股份有限公司 民营企业 医药生物 AA+ 2 .8 8
207
02-13
20
牧原(疫情防控债 )SCP002
牧原食品股份有限公司 民营企业 农林牧渔 AA+ 3 .5 0
142
02-10
20
东科 01
广东东阳光科技控股股份有限公司 民营企业 医药生物 AA+ 5 .9 8
99
02-12
20
湘粮(疫情防控债 )SCP001
湖南粮食集团有限责任公司 地方国企 农林牧渔 AA 3 .5 0
89
02-17
20
四川航空(疫情防控 债 )SCP002
四川航空股份有限公司 地方国企 交通运输 AAA 2 .3 0
64
02-07
20
物美(疫情防控债 )SCP002
物美科技集团有限公司 民营企业 商业贸易 AAA 2 .9 5
58
02-07
20
桂建 02
广西建工集团有限责任公司 地方国企 建筑装饰 AAA 4 ....
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