下面是小编为大家整理的美股关键词：“桑德斯效应”与海外疫情（精选文档）,供大家参考。
目录索引
一、美国大选初选看点在民主党
............................................................................................... 4 （一）特朗普赢得共和党初选或成定局，初选看点在民主党
........................................ 4 （二）民主党党内初选候选人及执政纲领
........................................................................ 4 1. 五位主要候选人
4 2. 关键政策大同小异，派系分歧凸显
5 二、“超级星期二”赢家有望获得民主党最终提名
.................................................................. 8 （一）“超级星期二”极为关键
............................................................................................. 8 （二）民主党初选主要候选人赢面分析
............................................................................ 8 1. 党内初选前三站结束，桑德斯暂时领先
............................................................. 8 2. 目前桑德斯亦有民调优势
9 3. 拜登在南卡罗莱纳须背水一战，布隆伯格下注“超级星期二”
........................... 9 4. 布蒂吉格的成功不足以定调后续进程
10 三、若桑德斯成为“超级星期二”赢家，美股或延续调整
.................................................. 10 （一）桑德斯的执政纲领或增加美国贸易前景的不确定性
......................................... 10 1. 民主党执政纲领将扼杀美国页岩油气发展势头
............................................... 11 2. 若桑德斯胜出，全球贸易前景的不确定性将再度上升
................................... 11 （二）若桑德斯胜出或令市场担忧科技股前景
............................................................. 12 （三）本周美股调整是否已经 P RICE - IN 桑德斯胜出的潜在影响？
............................ 12 四、“桑德斯效应”会持续多久？或仅一周左右
.................................................................... 13 （一）党内初选结果取决于选民意愿及党派利益
......................................................... 13 （二）但若进入“斡旋约定”阶段，桑德斯赢面反而不大
.............................................. 13 五、未来一个季度海外疫情发酵程度决定美股兴衰
.............................................................. 13 （一）美股近期调整与前期超涨有关
............................................................................ 13 （二）各国对应措施反差较大，海外疫情存在进一步扩散风险
................................. 14 （三）海外疫情对于美国经济和美股的冲击路径
......................................................... 16 1. 美国上市公司海外利润占比或超 40%
16 2. 全球需求疲软打击油价令美能源部门受损
........................................................ 16 3. 疫情加剧，非美金融机构或抛售美国信用债
.................................................... 18 （四）若 3 月海外疫情形势仍未好转，美股跌幅或超 2018Q4，美联储或于 Q2 降息 ................................................................................................................................. 18 （五）鉴于居民低杠杆，美国经济或有外伤但无重创
................................................. 19
六、风险提示
............................................................................................................................. 20 （一）海外疫情影响超预期
............................................................................................ 20 （二）各国货币政策超预期
............................................................................................ 20 （三）美国大选进展超预期
............................................................................................ 20
图表索引
图 1：民主党初选和美国大选日程表
........................................................................... 4 图 2：美国能源署 2019 年预测的美国油气净出口金额
........................................... 10 图 3：美国贸易政策不确定性指数与标普 500 指数
.................................................. 11 图 4：美国贸易政策不确定性指数与标普 500 指数波动率指数（VIX）
................ 11 图 5：2016 年至今（截止 2020 年 2 月 26 日）标普 500 指数及其行业指数涨跌幅 .............................................................................................................................. 12 图 6：2 月 24 日-26 日标普 500 指数及其行业指数跌幅
......................................... 12 图 7：标普 500 指数相对四因子模型模拟指数的偏离程度与标普 500 指数走势. 14 图 8：海外部分国家新冠肺炎累计确诊人数（单位：例）
...................................... 14 图 9：中国 1 月底与韩国 2 月底新冠肺炎累计确诊人数比较（单位：例）
......... 15 图 10：美国全部企业海外利润占比
........................................................................... 16 图 11：S&P500 成分公司海外营收占比
.................................................................... 16 图 12：采掘业行业增加值占美国名义 GDP 比重（%）
......................................... 17 图 13：WTI 原油价格与美国页岩油新钻井数量
....................................................... 17 图 14：美国信用利差与 VIX
............................................................................... 17 图 15：美国信用利差与标普 500 指数 ....................................................................... 18 图 16：美国 10 年期与 3 个月期限美债收益率差值与美国基准利率
..................... 18 图 17：美国居民部门资产负债率
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表
1：民主党五位主要候选人关键政策差异
.............................................................. 6 表
2：艾奥瓦、新罕布什尔和内华达党代票结果
....................................................... 8 表
3：民主党主要候选人竞选预算（截至 2019.12.31）
........................................ 10 表
4：2 月 10 日以来部分海外国家新冠肺炎累计确诊人数（单位：例）
........... 15 表
5：美国股房价格波动对居民资产负债率的影响
................................................. 19
今年海外最重要的事件之一就是美国大选。虽然大选时间在11月3日，但各州已拉开初选帷幕，且初选过程对大选亦有影响。按照惯例，寻求连任的在任总统多数可以获得党内支持顺利晋级，因此今年美国大选初选看点在于民主党候选人的角逐。根据民调支持率，目前有五位候选人有机会角逐民主党党内提名人，按民调支持率排序这五名候选人分别是：桑德斯、拜登、布隆伯格、沃伦和布蒂吉格。
图1：民主党初选和美国大选日程表
数据来源：
CNBC ，广发证券发展研究中心
在初选中，3月3日“超级星期二”或为最大看点，当天将有14个州完成初选。在1984年至今的18次党内初选中，17个“超级星期二”的赢家都获得了各自党派的总统候选人提名。由于桑德斯对于贸易、大型科技公司、金融监管等方面均有比较强硬的政策倾向，若桑德斯在“超级星期二”中胜出，市场或对2021年美国经济前景及当前美股的科技牛市产生担忧。换言之，“超级星期二”结果可能成为未来1-2周美股走势的关键。但是中期而言，美股走势或取决于海外疫情发展形势。
一、美国大选初选看点在民主党
（一）特朗普赢得共和党初选或成定局，初选看点在民主党 共和党党内选举主要候选人仅剩3人，除特朗普之外，便是前马萨诸塞州州长比尔韦德和常年竞选者商人德拉富恩特。在艾奥瓦州和新罕布什尔州举行的初选中，特朗普拿到了62张党代票中的61张，选民支持率分别为97.1%和85.6%，拥有绝对领先优势。加上目前已经有7州宣布取消初选以完全支持特朗普。不出意外的话，2020大选将是特朗普与民主党提名人的决战。因此，初选看点在民主党。
（二）民主党党内初选候选人及执政纲领
1. 五位主要候选人
民主党的竞选形势极为复杂，选举开始至今共有29位候选人宣布参选（2016年的初选仅有5位），目前仍有8位继续角逐。并且民主党近年来在意识形态上有分裂成两大派别的趋势，即进步自由派和传统建制派。自由派观点左倾，主张用较为激进的政策缩小贫富差距和保障公民权利。建制派则持较保守和温和的观点，不主张激烈
的改革。两派的观点有较大分歧，提高了初选的竞争性。从资历和人气看，两种派别共有五位主要候选人有望胜出，分别是：
乔·拜登：传统建制派 1 。他曾在奥巴马执政时期担任两届副总统，在执政理念上更加温和。拜登的优势在于其政坛经历使其得到民主党高层的支持，此外他还受到黑人、少数族裔、女性群体的欢迎。他的劣势则在于他儿子在乌克兰的行为令他广受质疑 2 ，他较为保守的态度和辩论中老气横秋的表现不受年轻选民欢迎 3 。
伯尼·桑德斯：进步自由派 4 。桑德斯属于民主党中的极左派，曾在2016年的民主党初选中代表自由派向希拉里发起挑战。与传统美国政客不同，桑德斯提倡“民主社会主义”，主张用激进的改革来保障公民权利，实现社会公平。他有广泛又忠实的受众，但是反对者亦众多，他在2016年初选中超级代表得票率不足6%。此外，他的健康问题也是一个隐患 5 。
伊丽莎白·沃伦：进步自由派 6 。沃伦在担任马萨诸塞州议员之前任职哈佛大学法学 教授，作为学者型官员，她在执政上更加激进、理想化。她主张采用更激进的方法缩小贫富差距，如对富人征收资产税以支付全民医保的款项、拆分谷歌和脸书等高科技公司等 7 。她的女性身份和出色的口才是她的优势，但是她的主张和桑德斯类似，会形成内部分票。
皮特·布蒂吉格——传统建制派 8 。尽管他在印第安纳州南本德市市长的任上比较成功，但与其他参选者相比，布蒂吉格的政治经历较为匮乏。他的优势在于年龄，这让他 代表着美国年轻一代的执政理念。他的参军背景也令他颇受欢迎。他的劣势在于缺 少少数族裔的支持 9 。
迈克·布隆伯格——传统建制派 10 。布隆伯格是Bloomberg创始人，在《福布斯》2019年亿万富翁排行榜中名列第9位。他的政治履历也很丰富，在2001年至2013年间暂时以共和党人身份担任纽约市市长。他的优势在于其竞选资金是主要候选者中最充足的，宣传力度也是最大的。劣势在于其政治立场和拜登一样较为保守，容易内部分票。此外，他决定参选较晚，错过了初选州绝佳的人气积攒机会。
2. 关键政策大同小异，派系分歧凸显
五位民主党主要候选人在一些关键议题上存在的内部异同和候选人派系立场较为一致，大致可分为三类。拜登和布隆伯格作为传统建制派的代表，政策较为保守，符合美国传统立场与价值观。桑德斯和沃伦的政策明显要激进许多，特别是在经济和医疗方面主张的改革，近乎大胆颠覆美国传统经济政治体制。第三类则是布蒂吉格，
他虽然被归于建制派，但他的政策主张较为中性，维护传统立场的同时也加入了年轻一代的执政观念。
具体来看，三派分歧主要集中在国际贸易、对外政策、移民政策、医疗和环境能源
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Ignatiuspost ,“The rise of the moderate Democrat”, The Washington Post, p23, 14 Feb 2020 9
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